还债300亿后，仍违约超百亿。

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作者 | 蒲肃

来源 | 债市观察

曾今的千亿闽系“黑马”融信中国（3301.HK)如今风光不再，即使偿还了近300亿债务，仍无法避免滚滚而来的债务出现违约。

到目前为止，融信中国债券违约已经超过百亿，而2023年融信中国还将面临上百亿的到期债务。

1月26日，融信中国控股有限公司发布公告称，由公司发行并在新加坡证券交易所有限公司上市的本金总额为4.13亿美元的2023年到期8.95%优先票据，已于2023年1月22日到期，本金以及应付利息总计约4.31亿美元已到期应付，截至公告日期，公司尚未支付有关款项。

融信中国表示，集团将积极与债权人接洽，寻求相关债务的整体解决方案，集团亦将保持项目稳定运营以及销售和回款力度，从而尽最大努力保护所有利益相关方的利益；如果公司无法及时与债权人达成解决相应债务的方案，可能导致相关债权人要求相关债务的义务加速履行或采取强制行动。

融信境内外债券累计违约已超百亿

融信中国美元债的实质违约从去年7月份开始。

当时有两笔美元平票据的利息分别在2022年6月9日和6月15日到期，利息金额分别为1279.8万美元和1506.75万美元，融信中国未能在30天宽限期内实现兑付，导致实质违约。

上述两笔美元票据的本金将在2023年6月和12月到期，余额分别为3.16亿美元和4.1亿美元，票息分别为8.1%和7.35%。

此外，在去年10月，融信中国还有一笔同样在新交所上市发行的美元票据违约。该笔票据本金6.88亿美元，票息8.75%，本息合计约7.18亿美元，到期日为2022年10月25日。融信中国公告称，公司未能在到期日支付上述应付本息。

加上今年1月违约的这只美元票据，融信中国的美元债累计违约4笔，违约金额约11.77亿美元，约合80亿元人民币。

除了上述美元票据外，融信中国还有2笔美元票据存续，分别在2024年8月和2025年1月到期，余额分别为1.66亿美元和2.85亿美元。

而在境内债方面，据WIND数据显示，融信中国境内发债主体融信(福建)投资集团有限公司总发行债券32只，出现违约的债券数量已经有10只，违约金额约51亿元。

来源：WIND数据

以上合计，融信中国在境内外债券方面的累计违约金额约为121亿元，而随着更多债券的到期，这一数字是否还会增加尚未可知。

据了解，包括到期违约在内的美元债，融信中国目前美元债总额约23.54亿美元，约合人民币160亿元。其中超过19亿美元（含已违约），也就是约120亿元人民币的债务将在今年到期。

目前融信(福建)投资集团有限公司共有存续债券9只，分为7只公司债和2只资产支持证券，总额约102.53亿元，其中约49.5亿元公司债将在一年内到期。

来源：WIND数据

以上来看，新年的一年，融信中国在境内外债券方面的兑付压力将达到约170亿元，而2022年全年，融信中国销售总额约578.73亿元，相比2021年约1555.2亿元的销售额，大幅下降约63%。

具体来看，融信中国去年上半年销售额约为387.37亿元，同比下降为53%。

即使去年下半年楼市获得多项利好政策，但融信中国未能借势增加销售，下半年销售额还不及上半年数据。

从上述情况看，今年上半年对融信中国十分关键，如果继续保持销售下降态势，其偿债压力只会越来越大。

千亿融信自救未果，还债300亿仍违约

在遭遇2022年全行业的深度调整之前，融信中国保持了四年的千亿销售规模，虽然也具有高负债的特征，但仍是闽系房企中较为稳健的企业。

在2021年下半年房企普遍开始出现债务危机，到2022年上半年，融信中国累计偿还公开债券以及各类有息债务近300亿元，试图降低负债率，避免债务违约。

其中在2022年1月和2月，融信中国分别偿还了两笔美元债本息，合计约4.9亿美元；此外，融信中国还偿还了“中山证券－融信集团3期资产支持专项计划”约7.27亿元的到期本息。

但在2022年上半年，融信中国遭遇上海新冠病毒疫情的爆发，加之自身融资渠道不畅，导致融信中国在销售、融资两端承压，最终仍无法避免债务违约。

融信中国从2013年开始由福建大本营向全国其他区域扩张，最先拓展的就是距离较近的长三角，并聚焦其他一二线城市核心区域。2016年，融信将总部搬迁至上海，并在2017年进入中西部省会城市。

来源：融信集团官网

从2013年开始全国扩张，到2018年实现千亿销售，融信中国仅用了5年就进入“千亿房企俱乐部”，成为闽系黑马之一。

与很多有志于壮大规模的房企类似，融信中国在扩张过程中也无法避免“地王”情节。

2016年，融信以110亿元拿下上海静安中兴社区地区，保利、融创、万科等在内的多家全国性大型房企都成了当时融信中国的“背景墙”。那一年的融信，拿地总额约484亿元，恐怕再随便拿一宗地就会逼近500亿元的拿地总额。

增加土储也会带来债务增加，2018年，融信中国的总负债约为1678亿元；而到2021年，总负债已经超过1900亿元。

截至2022年上半年，融信中国通过积极还债，财报显示其总负债已下降至约1796.51亿元，相当于2020年上半年水平，但仍有超1400亿元的流动负债。

“黑马”融信能否成功脱困，还要看融资和销售两端能否盘活。

“黑马”融信能在2023年迎来反转吗？欢迎评论区留言讨论。

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