去年已经是自2009年以来主动型基金与大盘差距最小的一年。

选股人将不得不把香槟再留上一年。

2022年，略多于一半的美国大盘股基金经理的表现连续第13年低于标普500指数，打破了主动型基金比被动型基金更能应对市场低迷的说法。 

(资料图)

尽管市场下跌可以提高主动型管理技能的价值，但周二发布的标普指数与主动型指数对比报告(S & P Indices vs. Active，SPIVA)发现，在受到密切关注的美国大盘股类别中，微弱多数(51%)的基金表现比基准指数更差。

另一方面，2022年“是我们自2009年以来看到的差距最小的一年，也是我们制作记分卡20年以来表现差距第四小的一年”，标普道琼斯指数(S & P Dow Jones Indices)指数投资策略高级主管、该报告的合著者阿努·甘蒂(Anu Ganti)告诉《巴伦周刊》，“因此，今年的情况还相对较好。”

报告指出，对于主动型基金经理而言，2022年具有几个不同寻常的有利特点，但它们可能不会持续下去。

甘蒂表示，其中一个有利因素是整体市场的波动性。考虑波动性的一种方法是分散度，即指数收益率的差距或市场收益率的差距。“我们去年看到市场的分散度相对较高，这意味着，如果你是一个选股者，如果你有能力做出正确的判断，当分散度较高时，从择股中增加价值的潜力就会更大。”

另一个潜在的有利因素是，超大盘股在连续8年跑赢大盘后表现不佳。甘蒂表示: “我们发现，当超大盘股表现不佳时，主动型股票基金的表现往往更好，因为超配这些股票可能更加困难”。

“我们不知道这些有利因素能否会在2023年继续”，她补充说。“长期而言，我们肯定会看到，表现不佳的比率往往会变得更糟，我们在不同类别中都看到了这一点。” 

去年的市场表现是创纪录的: 标普500指数(S & P 500 index)在2022年底的总回报率为 -18% ，是2008年以来的最差表现，而债券市场几乎没有提供下行保护。iBoxx $ Liquid 投资级指数也下跌了18% 。

SPIVA 的报告显示，2022年，只有40% 的美国小盘核心基金跑输大市，但63% 的中盘基金和57% 的小盘基金都跑输了大市。

房地产和中盘股成长类别的前景较为黯淡，它们的年度表现不佳率最高，分别为88% 和91% 。 

但该报告也发现，在一年期限内，只有不到50% 的美国主动型基金跑输大市，其中包括小盘价值股(41% 表现不佳)和小盘核心基金(40% 表现不佳)。

主动管理型债券基金的表现更好: 2022年，只有6% 的核心加债券基金、21% 的一般投资级基金和34% 的短期和中期投资级基金跑输大市。

较长期的统计数据则不那么有利。报告称，在15年的时间跨度内，大多数主动型基金经理在所有报告的基金类别中表现都跑输了大市。

就国际股票而言，大多数主动管理型基金在各个领域的表现都不如人意。然而，相对而言，国际小盘基金的表现要好于同行，只有60% 的基金表现不佳。全球基金、国际基金和新兴市场基金的表现分别比基准指数低69% 、68% 和76% 。

SPIVA 报告是在晨星公司2月底发布的主动/被动晴雨表报告之后发布的，它呼应了主动基金表现落后于被动基金的发现。 

“股票和债券市场经历了可怕的一年，这考验了主动型基金比被动型基金更好地应对困难市场的传统智慧”，报告称：“总体而言，2022年，主动型基金几乎没有证实这种说法的有效性: 在我们的分析中包括的20个晨星类别中，只有43% 的主动型基金存活了下来，同时还表现优于一般的被动型基金。”

文｜劳伦·福斯特

编辑｜喻舟

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2023年3月7日报道“Active Fund Managers Underperform (Again) in 2022.”。

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