市场避险情绪高涨，贵金属板块领涨港A两市。

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A股市场，刚上市不久的四川黄金开盘涨停，实现7连板，板上封单额超20亿元。西部黄金涨超5%，银泰黄金涨超3%，湖南黄金、中金黄金涨超2%。

港股方面，招金矿业涨超7%，中国白银集团、灵宝黄金涨超6%，紫金矿业、中国黄金国际涨超4%，山东黄金涨超2%。

消息面上，一方面，美国大型银行硅谷银行破产，避险情绪高增，黄金价格连续4日上涨，站上1880美元/盎司。

另一方面，加息风险渐显叠加工资增长有所放缓，美联储激进加息预期降温，市场看好黄金的配置价值。

3月不加息？

周末，硅谷银行破产事件持续发酵，尽管美联储、财政部、FDIC已经联合发声明，对其托底，但硅谷银行的破产除了是银行本身在资产和负债配置上的问题之外，还有美联储加息带来的影响。

本轮加息周期下，美联储已经加息了450基点。大幅加息之后，美国的科技行业受到重创，对资金需求增加，从而纷纷向硅谷银行提取存款，导致其出现流动性危机。

在加息带来的负面影响渐显背景下，此前公布的2月非农数据显示，虽然新增就业人数和失业率超预期，但薪资增长有所降温，令“工资-物价螺旋通胀”出现缓和的苗头，也令市场对美联储持续鹰派的担忧有所缓解。

数据发布后，市场预期转向美联储3月加息25基点，并预计年内降息25基点。

今日甚至出现了3月不加息的言论。高盛表示，鉴于近期银行系统的压力，不再期望美联储在3月22日的会议上加息。维持美联储将在5月、6月和7月加息25个基点的预期不变，现在预计终端利率为5.25-5.5%。

据CME“美联储观察”，3月加息25基点的概率为94.5%，不加息的概率为5.5%。

接下来，3月14日将公布的美国2月CPI将决定美联储的加息步伐，是市场关注的重点。对此，中金预计，3月14日公布的美国2月CPI可能仍偏强，美联储可能在3月FOMC会议上调散点图，短期黄金仍有波动加大风险。

机构：逢低加仓黄金

尽管短期存在波动，但中长期来看，机构普遍看好黄金的配置价值。中信建投认为，中期来看，全球流动性底部回升是大趋势，黄金是全球流动性转向宽松下的受益资产。目前黄金是牛市回头阶段，类似2019年3-5月，回调建议增配。

中金认为，中期来看，目前的通胀和经济数据可能更多受到统计调整影响，上半年海外通胀可能继续快速改善，美欧经济下半年出现衰退的大趋势不变。通胀前景改善、衰退压力增加将仍有利于黄金表现。

此外，当前全球地缘风险问题仍存，部分金融市场局部流动性压力增加，若出现黑天鹅事件导致金融市场震荡，黄金也可能对超预期风险事件提供良好对冲。因此，若2月通胀数据显示美国通胀仍有韧性，导致黄金价格回调，可能为增配黄金提供了较好的加仓机会，建议逢低加仓，维持黄金超配观点不变。

国盛证券指出，美国经济加速进入“紧缩放缓-降息”周期，紧缩力度与通胀指标的相对速度预期成为黄金核心定价逻辑。黄金2023年的价格变动预计仍沿美联储政策的主线，其对于金价的影响有两条路径：1）选择转向宽松-通胀上行-货币价值下降-金价上行；2）持续紧缩-经济衰退预期增强-黄金抗风险溢价上行。

基于金价在2023年的上行预期，黄金股预计迎来“牛市”。个股选择上，仍应以成长性强、黄金业务集中度高、资源储备丰富为主要标准。建议关注：赤峰黄金、银泰黄金、山东黄金、紫金矿业等。

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