最近，消费市场有所回暖，相关标的也对着登陆资本市场跃跃欲试。

(资料图片)

近日，四川白家阿宽食品产业股份有限公司（以下简称“阿宽食品”）披露了首次公开发行股票并在主板上市招股说明书 （申报稿） ，拟登陆深主板，保荐人为广发证券。

宅经济的兴起，让方便食品的存在感不断加强，阿宽食品凭借一款网红面皮展露头角，不过想要顺利上市，还是面临着难以忽视的挑战。

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60后学霸创业

阿宽食品成立于2016年，目前公司主营新型方便食品的研发、生产和销售。

回顾它的发展历程，2016年12月21日，阿宽有限股东签署《公司章程》，陈朝晖、川白食品共同出资设立阿宽有限，其中陈朝晖以货币资金出资950万元，股权占比为95%，川白食品以货币资金出资50万元，股权占比为5%。

2020年9月1日，阿宽有限董事会作出决议，同意阿宽有限整体变更为股份有限公司的方案。

公司控股股东、实际控制人为陈朝晖。他是个60后，硕士研究生学历，具有新加坡永久居留权。1993年至1994年，他在四川百事可乐饮料有限公司当了销售员；1994年至2000年，自己创办成都雅士广告公司，从事广告经营业务；2001年至2017年，创办并担任川白食品执行董事兼总经理，开始从事方便食品业务；2016年至2020年9月，创办并担任阿宽有限执行董事兼总经理；2020年9月至今，担任公司董事长兼总经理。

截至招股说明书签署之日，其他持股或具有5%以上表决权的其他股东包括南海成长、高瓴怿恒、前海投资，可以发现，阿宽食品颇受资本的青睐。

众所周知，新冠疫情发生以来，“宅经济”、“直播经济”等新商业模式加速发展，在线消费迎来爆发式增长。方便食品因烹煮方便快捷、易于携带保存、口味丰富多样等特点满足了人们的居家饮食需求，市场销售获得较大幅度增长，使得不少入局者吃到了红利。

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增收不增利？

根据官网信息，阿宽食品旗下拥有全资及绝对控股的五大生产基地，分别是：成都龙泉驿工厂、北京顺义工厂、杭州富阳工厂、四川宜宾工厂、四川德阳工厂。目前公司拥有六大品类，近200个单品。公司实施多品牌战略，拥有主品牌“阿宽”和“白家陈记”，“川香厨房”、“舌尖爆料”、“小城故事”、“轻林”等副品牌。

图片来源：官网

事实上，公司报告期生产经营使用的部分资产是通过与川白食品实施重大资产重组而来。

在这里先说说白家粉丝，这其实是川西地区的一道地方名小吃，尝起来麻辣鲜香、爽口顺滑。川白食品在2001年推出了复原该名小吃口味的酸辣粉等方便粉丝产品，入市当年销售额便超过4000万元，人气满满。

时间转到2015年，川白食品想要转型升级，盯上了方便面市场，随后正式以“阿宽”品牌推出“红油面皮”系列产品，颇受好评。由此，川白食品开始“白家陈记”及“阿宽”双品牌运营，方便面业务开始快速增长，并与方便粉丝共同成为最主要的产品品类，此阶段川白食品的年度营收规模在2亿元左右。

2017年末，阿宽食品完成重大资产重组，收购了川白食品相关经营性资产，随后着力发展“新型方便食品”业务。

根据Euromonitor/光大证券研究所数据，2016年-2021年，公司销售额市占率由 0.6%提升至2.1%，在内资品牌中已位居前三。根据中国食品科学技术学会向四川省经济和信息化厅出具的证明，公司2021年在非油炸新型方便食品的市占率约为18%。

来看基本面，报告期内，阿宽食品的营业收入分别为6.31亿元、11.10亿元、12.14亿元、6.41亿元，净利润分别为0.24亿元、0.76亿元、0.56亿元、0.38亿元，出现了“增收不增利”的窘境。

具体来看，公司主要产品为新型方便食品，主要包括方便面、方便粉丝、方便米线、自热食品等品类。 

报告期内，公司主营业务毛利率分别为36.22%、29.31%、27.37%、29.29%，出现了下滑趋势，不过高于克明食品，这一波动主要受行业发展状况、客户结构、产品价格、原材料价格等多种因素的影响。

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赚的是“辛苦钱”？

事实上，阿宽食品的销售模式按照渠道不同，主要分为经销模式及直销模式。报告期内，经销模式下的销售收入占主营业务收入的比例均超五成，保持相对稳定。不过，2020年这一收入所占的比例有所下降，主要原因为：基于公司积极探索互联网销售模式，且加强与传统线下大卖场、大型连锁便利超市及大型电商平台的合作，以及集中资源发展定制销售业务。

所谓的定制销售业务主要为客户提供贴牌、代工服务。其中，公司国内定制客户覆盖三只松鼠、麻六记、百草味、李子柒、网易严选等。报告期内，阿宽食品定制销售的前五大客户收入占定制销售收入比例分别为91.65%、89.44%、85.63%、75.08%，占比较高。

值得注意的是，汪小菲创办的麻六记是2022年上半年直接“空降”成为第二大定制销售客户。最近，现象级抖音网红张兰开启淘宝直播首秀，当日约有超350万人围观。

然而，该部分产品附加值相对较低，导致公司定制销售业务的产品销售价格较低，显然这一业务的毛利率也较低，赚的算是“辛苦钱”，毕竟代工方一向很难有很大的话语权。

目前，阿宽食品的主要竞争对手包括康师傅、统一中国、克明食品、今麦郎、食族人、拉面说、嗨吃家等，行业入局者众多，竞争较为激烈。

虽说公司在业内已有了一定的品牌知名度，但整体市场占有率依然有限。目前，阿宽食品面临来自产品成本、市场竞争、渠道布局等方面的挑战，抗风险能力有待提升。

更为重要的是，保障食品安全始终是食品生产企业的根本底线，方便食品还没有摆脱“不健康”的有色标签，而多元化、中高端化和健康化是行业的发展趋势。

阿宽食品也意识到了这一点，本次IPO拟募资6.65亿元，主要用于健康食品产业园（第一期）建设项目、研发中心建设项目。

一方面，重点建设智能化与自动化产线，构建大容量、高规格、智能的仓储中心，储备充裕产能，来提高自身的生产效率和对食品安全的把控能力；同时，新产品、新配方和新工艺的研究很是必要，丰富产品的品类和味型，才能抓住消费者的胃。

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结语

不得不说，如今的新消费投资比起前几年要理性得多。方便食品虽说借着时势起飞，成为了疫情时期成长最为迅速的细分赛道之一，很多创新和现象级产品破空而出，吸引了资本的注意，但在白热化的竞争比拼下终究是输得多，赢得少，毕竟当潮水退去，一个品牌的产品若是没有核心竞争力，盈利能力自然会打上个问号。

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