在A股待久了，你会发现你的想象力永远都是不够的。

(资料图片仅供参考)

尤其越是正常理性的股民，越是难以理解A股里的各种拍案惊奇怪现象。

比如明明一个公司底子烂的不能再烂，却能在短短一两个月内超翻几倍；

比如明明大家都知道它是一个垃圾的不能再垃圾的公司，在被大幅翻炒，然后股东说要离场的时候，股民依然热情不已去接盘站岗。

比如明明说自己是一个高科技公司，市值竟然可以高达上百亿，研发人员一直只有几十人，业绩预期永远都在讲故事。

这段时间，因为AI的持续热潮，让但凡对这个概念有点沾亲带故的都被疯狂爆炒。

有多疯狂呢？

从年初至上周五，整个AIGC板块上涨超过65%，有近10只翻2倍，超20只翻1倍，另外还有超100只个股涨幅超过50%。

但是，谁都知道，这个产业虽然确实成长性非常惊人，但其实其中很多细分板块短期一两年都很难有足够的业绩兑现。

很难想象，一个细分行业的市场规模只有百亿规模，未来几年增量规模也不会太大。一众个股的新增市值加起来就远超千亿。

比如光模块这个东西，确实在AI风潮预期下，增量在放大。但去年整体的规模也就只有不到300亿（33美元），根本不够众多概念企业分食。

综合了多家知名券商大佬的最新相关研报，根据LightCounting预测，2023年全球光模块市场规模增长4.34%，2024-2027年4年CAGR为11.43%，有望在2027年突破200亿美元。

即使到时候中国占据一半份额，也只有百亿美元，也就7百亿人民币吧，折算到现在，又有多少？在落到各家的市场蛋糕，又能有多少？

但看看市场上的概念股，短短翻倍都是嫌少的。

比如今年涨了3倍的剑桥科技，再3月下旬一次接受了近百家机构集体大调研之后，股价开始被游资疯狂翻炒，加速井喷。

剑桥还算是行业中比较有实力的，但未来短期炒这么高，真的有点过了。

奇怪的是，剑桥作为这一波炒得最凶的龙头，虽然上月有近百家机构调研了，但到现在还没有看到有任何券商对它研报覆盖。

作为细分行业的核心龙头，极少出现没有任何一家券商机构进行覆盖的情况。

这说明了什么呢？是连券商研究员都看不懂了吗？

不是说这个行业没有增长空间，而是这样一下子翻炒几倍的疯狂，说没有泡沫那绝对是骗鬼都不信。

为什么，这个市场会如此疯狂？

如果说过度透支未来业绩预期，只是个泡沫问题。

那么在市场上一些上市公司的奇怪情况，可能就远不是泡沫的范畴了。

你能想象一些作为科技行业或者有这方概念的上市公司，研发人员仅有几十号人，市值却高达上百亿规模的吗？

比如下面在同花顺上有“芯片”概念的标的：

（数据来源：同花顺ifind）

据同花顺数据，有研硅公司，市值近240亿，截至2022年底，研发人员只有85人，比2021年只净增加了4名。报告期内，公司新增授权专利18项,其中发明专利授权13项，实用新型专利授权5项，报告期末，公司拥有有效授权专利133项，其中发明专利102项，实用新型专利31项。

铖昌科技，市值超过132亿，研发人员75人（比2021年净增加5名），报告期末，公司拥有已获授权发明专利21项（其中国防专利3项），另有软件著作权12项，集成电路布图设计专有权46项，知识产权自主可控。

对比行业的大牛，不用说华为BAT这些巨头，就算低两个梯队的中兴通讯，虽然人家市值有千亿规模，但人家每年的研发投入都是百亿计起步，研发人员数万人，全球专利数8.5万件。

（数据来源：同花顺ifind）

再少一点，比如北方华创，研发人员两千多名，研发也有二十多亿，专利也有近6千件。

所以，真的很难想象那些几十人的研发团队，寥寥无几的专利数，对于这样的公司，凭什么让投资人相信，它能在科技赛道上立足下去，并且做大做强？

尤其是涉及计算机、芯片半导体这样的公司，研发团队实力必然是最赖以生存的发展要素。

且不说个人能力多强大，起码是需要有一定的规模才能把业务做得起来。

即使是把设计以外的所有业务都外包出去，都极难实现业务的规模化。

不然业务怎么开展？

而他们真的也很重视研发的力量吗？

也不见得，虽然有些全年研发费用也有几千万元，看似不少，但年度净增研发人数仅有寥寥几人的数据看，真的很难让人相信。

那么凭什么它们在资本市场上，能被炒到这么高的估值？

是市梦率吗？

对于这样的公司，任何稳健的估值模型都会失去研判作用。尽管目前在股市上受欢迎，但究竟能不能一直维持高估值下去，我们也无法肯定。

投资的第一原则是要投资你熟悉的领域，对于你看不懂的企业，唯一能做的是，或许只有远离它。

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