近期A股市场消费板块呈现明显走强，从机构观点来看，食品饮料板块被看好的核心逻辑在于如下三个方面。

(相关资料图)

其一，疫情后时代，消费持续释放的复苏动能。伴随疫后企业经营回归正轨以及客流修复，一季度餐饮消费正迎来快速增长，后续表现也将值得期待。其二，政策面支持，拉动内需等相关配套政策支持为消费板块带来新机遇。而就在近日发改委亦表示正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件。后续政策加码或还将带给消费市场更强有力的修复。其三，配置层面，长钱资金对板块配置比例仍处在低位。经历前期回调消费板块估值已处在低位，优质企业有望获进一步配置。

近日，千味央厨（001215.SZ）公布年度成绩单，公司业绩表现好于市场预期，成长曲线清晰，不妨就此来探讨。

1、营收净利双增，战略定力下成长路径清晰

千味央厨的这份业绩报告，让外界看到了公司持续成长且充满韧性的一面。

回望过去一年的经营环境，对餐饮行业而言可谓压力重重。在此背景下，千味央厨保持了稳健的增长。财报显示，2022年公司实现营业收入14.89亿元，同比增长16.86%，其中主营业务收入14.83亿元，实现归母净利润为1.02亿元，同比增长15.20%。

值得注意的是，2022年公司因股权激励产生管理费用1807.37万元，扣除企业所得税后，股权激励对利润的影响金额为1355.53万元。倘若不考虑股权激励的影响，公司2022年归母净利润为1.15亿元，同比增长为29.53%。

此外，再从经营活动产生的现金流量净额方面来看，公司2022年达到2.11亿，较上年同期增长113.96%。现金流转正且与净利润同步向上，反映公司赚取真金白银的成色较高。

千味央厨主要为餐饮企业提供定制化、标准化的预制半成品，其主营的预制半成品按照加工方式可分为油炸类、烘焙类、蒸煮类、菜肴类及其他四大类。

（数据来源：公司财报）

从各类别的营收变动来看，占比最大的油炸类去年表现有所承压，增幅只有6.06%，而其他类别增幅均表现良好，其中，菜肴类及其他所取得的营收增幅达到63.50%，烘焙类达到23.14%，蒸煮类达到15.37%。

（来源：公司财报）

从财报可以看到其菜肴类及其他这一产品类别增幅较快，公司给出的解释是主要因蒸煎饺和预制菜快速放量带来的积极影响。

过去一年，公司围绕打造核心大单品策略，实现了部分单品快速增长。其中“年年有鱼”产品线整体增幅达173.44%；蒸煎饺突破1.8亿元，增幅达96.83%，带动饺子类产品实现71.79%的增幅；蛋挞类产品同样实现近50%的增长。

（来源：公司财报）

另外在预制菜方面，公司实现销售额达2843.46万元，同比增长101.23%。

从各业务增长势头来看，公司大单品策略持续验证成功，而新产品的推陈出新以及预制菜的爆发力，将为千味央厨后续业绩增长带来强劲的驱动。考虑到市场整体迎来复苏，公司后续增长的确定性也更加乐观可期。

这一点在公司单个季度的表现亦得到验证。财报显示在2022年3季度和4季度公司环比增速分别达到27.00%、20.03%，按此趋势结合当前整个消费市场的修复势头不难预期，公司今年一季度的增速还将有望带给市场惊喜。

2、多维度构筑核心竞争力，蓄力向上打开价值锚点

从整个餐饮行业来看，千味央厨的业绩展现了其作为行业标杆的经营韧性所在，而逆势表现背后，与其在行业构建的核心竞争力不容忽视。

具体可围绕以下几个方面而展开。

其一，公司在产品力、品牌力、创新力等方面的领先实力和优异表现。

千味央厨着力于打造健康高品质的餐食，满足不断增长的消费者需求。一方面其保证了原材料的天然优质、确保食品的品质与安全性。同时注重营养价值和消费者的体验，通过便于操作和使用的设计，帮助消费者在快节奏生活中获得高品质的餐食体验。

另一方面，公司产品覆盖面相对广，品牌知名度高，能够满足消费不同的口味需求，同时公司高度注重研发，打造多品类的品牌，积极培育爆品，构建定制化能力，契合多维度的市场需求。

研发层面来看。财报显示，目前公司在郑州、上海分别建设有两个产品研发基地，拥有多名高技术研发人才，同时建立了油条、蒸煎饺、油炸休闲制品、烘焙类等多个产品研发平台。2022年公司研发人员达到73人，同比增加了73.81%。研发费用达1584.77万元，同比增长76.29%。

其二，公司的渠道优势，完善的供应链以及快反能力。

千味央厨主要为餐饮企业、团餐、酒店、宴席提供定制化和标准化的速冻面米制品，其主要采取直营和经销两种模式进行销售。公司对经销客户主要销售通用品，对直营客户主要销售定制品。

公司建立了多元的销售渠道，其中直营模式下，公司采取和部分餐饮企业客户直接签约、直接合作的销售模式，客户主要为包括百胜中国、海底捞、华莱士、真功夫、九毛九等在内的全国性的品牌连锁餐饮企业。这些稳固的大客户渠道使得公司可以更好地为其产品创造更多的销售机会。财报显示，截至到2022年12月底，公司大客户数量达到154家。

此外经销渠道商方面，受益于团餐市场的不断发展，公司经销商渠道近年来保持较快增长。2022年经销渠道收入增速达到27.29%。

（来源：公司财报）

千味央厨同时已经建立了完整的供应链体系，包括与原材料供应商的合作、生产管理、物流配送等方面。通过优化供应链管理，可以使得公司在保证产品品质的同时，更好地控制成本，并确保及时交付。

作为一个以消费者需求为导向的企业，千味央厨亦具备快速反应能力，能够及时响应市场变化和消费者反馈，能够快速识别市场需求和解决市场痛点问题，并调整其供应链、优化生产流程。

总之，通过不断拓展多元渠道、优化自身的供应链管理和快速响应市场的变化，公司持续满足市场消费者需求，构建了强大的竞争壁垒。

其三，公司的拓展能力，外延扩张开启第二增长曲线。

此前，3月23日，千味央厨曾发布公告拟收购味宝食品80%股权，至此公司透过收并购开启新的增长曲线的路径变得更为清晰。据悉味宝食品主要产品包括黑糖粉圆、琥珀粉圆等茶饮配料，主要客户为百胜中国旗下肯德基、必胜客，津味实业旗下烘焙品牌85度C等。

透过收并购动作，进一步为千味央厨跨出米面赛道向茶饮赛道拓展带来了机会，而与收购方在渠道、客群资源上亦能够形成协同互补，后续路径一旦跑通，千味央厨的成长天花板也将进一步打开，实现自身价值的升级与重塑。

3、结语

从行业长期前景来看，受益于消费升级、餐饮连锁化等新趋势，千味央厨面临着的广阔的成长空间。公司优异的经营表现亦得到资本市场的关注，财报公布后，多家机构发布研报，对公司后续表现表示看好。

国泰君安研报观点指出公司产品多维发力，大单品培育效果持续凸显，大B即将加速、小B延续增长，2023年复苏趋势确定，长期龙头份额有望持续提升，其维持公司增持评级。光大证券亦指出大B百胜及小B宴席有望支撑业绩增长，且收购味宝、拓展C端及预制菜亦有望提供业绩增量，其维持公司2023-24年净利润预测1.47/1.89亿元，新增2025年净利润预测2.52亿元，当前股价对应PE估值41/32/24倍，维持“买入”评级。

总的来看，作为国内领先的餐饮企业，千味央厨在拥有稳固基本盘的同时，不断展现出更多的增长点，成长性与确定性兼具，受到机构的追捧。当前随着消费板块开启新的修复周期，有理由期待公司在市场获得戴维斯双击的机会。

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