最近一周，美元遭遇了重挫，美元指数从93以上一度跌破破了91，而离岸人民币兑美元汇率，也从6.58，一路收回了6.5的心理关口。

美股方面，道琼斯和科技股，几乎天天都在踩跷跷板，贵金属略微反弹，和大家期待的牛市渐行渐远。而这一切的关键，就是美国国债的收益率，这是全球资产定价最重要的参考。

最近一周，10年期美债收益率从高位迅速跳水，从1.77%一度跌到了1.5%。当然，从技术面上看，似乎不难解释，毕竟1.8%是去年三月的高点，也是一个非常重要的压力位置。但是出现这么大幅的回撤，还是超过了我的预期的。更让人难以理解的是，从经济数据看，美债收益率应该上涨，而不是下跌。

美债收益率和通胀以及通胀预期相关，也和实体经济相关。最近，美国公布的CPI到了2.5%，大幅超过了预期。而随着疫情的数据的下滑，美国的经济数据基本上全是利好，这样的情况，按理说应该推升美国国债收益率，但是现实却完全相反，国债收益率却下跌了。

虽然我不喜欢事后来找原因，不过这里还是试着分析一下。我认为第一个原因是美国的宽松政策，从政策出台到落地，再到反应到市场中，存在时间差。美国在2月份1.9万亿的第二轮刺激正式落地，一般来说，各项数据最多可以有半年的左右的延迟，特别是通胀数据，我认为半年后将达到高点，大概率会突破3%。而国债反应也有延迟。

另外就是两大投行在上周发行了美债，都创造了单次发行的记录，比如摩根大通个就发行了150亿的债务，这也压制了美债的收益率。