文/慧净

人民币暴力升值，突破6.80整数大关。

(相关资料图)

人民币开年以来，截至1月9日，6个交易日连续上涨，从6.92上涨到6.78，升值超过2%。

拉长时间看，人民币更是自去年10月高点7.35左右以来累计上涨超过了6%。其中，我们更是在2022年10月28日发文《人民币大底不远了》，提醒人民币调整概率加大。

数据来源：叶檀财经

人民币为何会如此的强势？对老百姓来说有什么影响？

人民币升值，从原因上看，是外资正在疯狂流入中国，看多中国，做多中国，导致人民币在短时间内供需偏紧，变得紧俏。

人民币升值，从结果上看，意味着老百姓手里的钱更加值钱了，意味着国内的资产如房子、股票、金银珠宝等更加值钱了。

当然，任何事物都有两面性，人民币短期的快速升值，对于出口相关行业造成了较大的冲击。

2023年以来，人民币连续升值，是所有主流货币中，升值最流畅的货币，人民币简直起飞，堪称最靓的仔。

事实上，人民币一直在主流货币中表现易涨难跌。

2022年，美元在美联储的加息周期内，连续大涨，全球货币表现疲软。人民币也难逃下跌行情，但是明显抗跌，是跌幅较少的货币之一。

这说明，人民币的基本面较好，有较为扎实的压舱石。比如，我国有着超过3万亿美元的外汇储备，我国也有着超过6000万盎司的黄金储备等。

数据来源：文华财经、叶檀财经

人民币这一波升值主要有两个节奏（见上图）。第一个节奏是2022年10月到2022年12月份的上涨；第二个节奏是2022年12月到2023年1月份的上涨。

先来解释，第一个上涨节奏的逻辑：人民币升值主要是因为美元的下跌而进行上涨，人民币属于“被动式”升值。

美联储在2022年四季度开始，加息的态度逐渐有所弱化，最终在12月份加息50基点。

市场此时主要认为，美元加息周期中最紧张的阶段已经过去了，开始交易美国经济若衰退，或经济软着陆的预期。

美联储的加息节奏限制了美债收益率短期内继续超涨，进而压低了美元的重心。

意思是，市场在之前的交易中，已经预判了美联储的预判，交易了美联储加息至5.0%利率区间的目标。所以，当预期成为现实时，一部分资金开始获利了结，止盈资金带来的抛售压力造成了美债、美元市场的回调。

人民币为什么会跟随美元进行调整呢?

这是因为，人民币一篮子货币权重中，美元及与美元相关度较高的货币占比权重较高。

数据显示，国家外汇管理局公布的2022年版本“人民币汇率指数货币篮子权重”中，排名前三位的分别是美元、欧元、日元。其中，美元权重上调为0.1988，欧元权重上调为0.1845，日元权重为0.1076。

美元、欧元、日元三者合计权重占比为0.4909，可见美元的走势对人民币走势的影响之大。

总结一下，人民币第一阶段升值是因为美元下跌，而进行地“被动式”升值。

接下来解释，人民币第二个上涨节奏的逻辑：主要是因为中国经济预期好转，人民币“主动式”升值。

下图中，可以明显看到，在人民币第二个阶段的升值中，即2023年以来的6个交易日，美元指数仍然在103到105点区间波动，并无出现趋势性破位下跌。

意思是，这一阶段人民币的升值走势是独立于美元走势的行情。

数据来源：文华财经、叶檀财经

一个国家的货币往往是一个国家综合实力的表现，尤其是经济实力的体现。

其中，“体现”两字有两层意义，一层是“现实”层面的经济好转，另一层则是“预期”层面的经济好转，即预期先行。

本次，人民币第二阶段升值展现的则是“预期”层面的经济好转的成分居多。

虽然，现实中的国内经济依然处于筑底阶段，比如国家统计局12月31日公布数据，12月份的制造业采购经理指数（PMI）为47.0%，比上月下降1.0个百分点，仍然处于荣枯线下方。

但是，预期层面，市场已经开始预期（或期待）国内经济已经开始出现拐点。

国内疫情随着防控政策的不断调整，人群感染高峰逐渐达峰，比如河南省数据显示，本省新冠病毒感染率为89.0%，其中城市89.1%、农村88.9%。

感染高峰的背后是阳康人数越来越多，是人流、物流、钱流的周转逐渐开始加速。

同时，国家财政开始发力，2023年财政赤字突破3%概率加大，不断刺激消费、新老基建、旅游服务、科技制造升级等。

我国的机构大资金以及境外的资金闻风而动。这些利好预期，也不断地兑现在近期大盘白酒、新能源汽车、免税、数字要素等板块的上涨之中。

做下总结，随着我国逐步有序地“放开”，境外机构对中国经济复苏预期增强，叠加年底外贸企业结汇高峰等，共同推升了人民币的主动上涨。

凡事都有两面性，人民币升值也不例外。

人民币升值，叠加国外高利率环境抑制境外需求扩张，使得国内出口行业遭受连绵冲击。

比如，中国纺织品进出口商会12月7日公布的数据，11月，纺织服装出口1729.4亿元人民币，下降5.9%，环比下降0.3%。

又比如，港口协会数据显示，2022年，我国外贸集装箱数量同比下跌9.7%，而同期空集装箱数量同比增长23.73%，意思是整体的集装箱运输行业行情都有些不太乐观。

也就是说，我国出口行业面临下滑，企业压力较大。

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原因是什么呢？主要有以下两方面，分别举例说明。

一方面，人民币升值，出口企业竞争压力变大。

比如，一件衬衫，国内市场每件75元人民币，假设人民币从7.5升值到6.5，则对应的衬衫的出口价格从10美元升至11.5美元，市场竞争力变弱。

另一方面，人民币升值，出口企业汇兑压力变大。

比如，企业收到了衬衫的美元订单，原来100万美元可以换750万人民币，升值后只能换650万人民币，利润减少。

总结一下，人民币升值有利有弊，就出口行业而言，主要面临需求下降、订单减少、毛利降低等不利因素，出口承受压力较大。

最后，我们认为：

货币汇率是一个国家经济状况发展的先行指标，也是股市里外资的风向标之一。可以预见，人民币升值总体而言，是有利于经济发展，有利于股市上涨，有利于老百姓手里的资产增值。

因此，宏观大方向上，我们坚定看多中国。

但是，我们也要知道美国加息拐点、中国房地产风险化解、俄乌冲突走向等不确定因素依然很多。

因此，无论我们多么乐观，都要有风险意识，这样才有机会，保留利润，实现复利增长。

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