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在MLF操作利率不变且银行负债成本抬升的背景下，一如市场预期，最新出炉的2月LPR未现调整，1年期和5年期以上品种均连续6个月按兵不动。不过，市场对5年期以上LPR报价后续有一定下调空间的预期犹在。

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均与上月保持一致。

“MLF利率反映了银行平均的边际资金成本，加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。2月MLF利率与上月持平，市场供求、风险溢价等因素亦没有明显变化，以DR007为代表的货币市场利率较前一个月有所提高，因此本月的LPR并没有下行，这也是符合市场预期的。事实上，从近期经济运行和融资市场的状况来看，LPR的持平是最为合理的结果。”光大证券指出。

中国民生银行首席经济学家温彬等指出，2月1年期和5年期以上LPR报价不变的最重要因素在于当月MLF利率持平，使得LPR报价的定价基础未发生变化。2月MLF利率维持不变，降息预期落空，或源于以下多方面因素，一是国内宽信用加快推进、基本面企稳向好，经济进入复苏期，短期内降息的必要性不高；二是海外加息周期尚未结束，“内外均衡”考量下，降息时机未到。三是当前贷款利率仍延续下行，若继续降息，会刺激通胀、催生资金空转和套利行为。四是“定向降息”或成为政策的重要导向，在降成本的同时兼顾调结构，以实现差异化精准支持。

“从政策执行看，近期一系列稳增长、促发展的措施已经出台，各地因地制宜加快优化调整住房信贷政策，其效果正在显现，部分地区首套住房贷款利率已经低于4%。因此，当前可能并不是调降政策利率、引导市场利率下降的最佳时机。此外，本月LPR维持不变，还可能考虑到贷款利率已经处于历史低位以及内外均衡等问题。”招联首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼指出。

尽管已经连续6个月按兵不动，但不少机构认为，为推动楼市回暖，5年期LPR报价有一定下调空间。

中信证券首席经济学家明明等认为，LPR报价下调本身属于宽信用目标下的一环，随着存量和增量宽信用、结构性支持工具的补充或落地，当下时段依旧属于政策观察期，后续LPR报价的下行空间与必要性或部分取决于政策工具落地后对宽信用修复的实际效果。该机构同时认为，居民端需求偏弱结构尚未扭转，关注年内后续时段5年期LPR报价下行的可能性。

东方金诚指出，就宏观经济而言，除疫情带来的冲击外，房地产低迷是2021年下半年以来经济下行压力的一条主线。接下来为引导房地产市场尽快实现软着陆，除强化“保交楼”等供给端支持外，持续下调居民房贷利率，推动楼市企稳回暖是关键所在。这也是上半年稳增长、防风险的一个主要发力点。

“我们判断，上半年5年期以上LPR报价仍有可能下调0.1至0.15个百分点。这将带动新发放居民房贷利率更大幅度下调，进而助力楼市在年中前后出现趋势性回暖势头。换句话说，尽管上半年政策利率（MLF利率）下调的概率不大，但针对房地产的定向降息有可能落地。”上述机构指出。

“考虑到1月信贷实现旺盛‘开门红’，2月对公信贷投放预计依然维持一定强度，在企业融资意愿增强、房地产市场活跃度有所上升的情况下，短期降准降息的必要性下降。但在经济复苏初期，宽松政策不会轻易退出，若后续金融数据‘企业强居民弱’‘政府强私人弱’的结构性问题仍未改善，房地产修复未看到明显拐点，不排除MLF降息等宽货币工具在两会之后再次发力的可能性。”温彬认为，全年降准有0.5个百分点的空间，5年期以上LPR或继续小幅调降10个基点左右，定向政策（包括定向降息）预计是2023年的主基调。

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