公开信息显示，证监会公告显示，因疫情防控需要，决定取消召开第140次工作会议，对相关企业的审核将另行公告。

(资料图片仅供参考)

图片来源：证监会

此前，证监会第十八届发行审核委员会定于12月15日召开2022年第140次发行审核委员会工作会议，将审核河南江河纸业股份有限公司（以下简称“江河纸业”）首发事项，拟登陆深市主板，保荐人为中信证券。

江河纸业是一家集特种纸及造纸装备研发、生产和销售于一体的大型现代化制造企业，主要产品包括信息及商务交流用纸、特种印刷专用纸、食品包装及离型纸、 造纸装备及技术服务四大类。

公司的控股股东、实际控制人为姜博恩、曾云，曾云与姜博恩为母子关系。截至招股说明书签署日，姜博恩直接持有公司33.99%股权，曾云直接持有公司14.59%股权，姜博恩、曾云分别通过江威合伙间接持有公司0.66%、0.48%股权，姜博恩、曾云合计直接和间接持有公司49.72%股权，共同拥有公司的控制权。

股权结构图，图片来源：招股书

本次IPO拟募资19.75亿元，主要用于年产20万吨特种纸深加工项目、年产12万吨特种纸深加工项目、年产3套智能造纸成套设备及37套关键零部件项目、特种纸及造纸装备研发中心建设项目、补充流动资金项目。

募资使用情况，图片来源：招股书

净利润存波动

报告期内，江河纸业实现营收41.67亿元、41.51亿元、33.87亿元、32.01亿元，净利润分别为1.90亿元、1.73亿元、1.78亿元、2.45亿元，存在一定的波动。

基本面情况，图片来源：招股书

具体来看，报告期内，公司的主营业务收入主要来源于信息及商务交流用纸、特种印刷专用纸和食品包装及离型纸的销售。江河纸业的主营产品毛利率分别为20%、18.56%、18.28%、19.98%，存在小幅波动。

主营业务收入按产品分类，图片来源：招股书

事实上，江河纸业生产经营的主要原材料为木浆、木片等，占发行人成本的比重较大。报告期内，公司外购木浆和木片的金额占发行人同期采购总额的比重分别为 59.04%、57.72%、55.21%、49.23%。木浆的供应价格受到行业经济周期、市场供求关系、国家环保政策、全球经济发展态势以及气候、自然灾害等多重因素的影响，若未来木浆价格出现大幅波动，或将直接影响其经营业绩。

同时，国内特种纸制造企业在生产中使用的木浆对进口依赖程度较高，报告期内，江河纸业前五大供应商主要为国外厂商或贸易商。报告期内，公司向前五大供应商采购金额占总采购额的比例均超三成。受到国际市场供求关系、国际政治局势、 海运运输价格、汇率变化等国际贸易环境的不确定性因素影响，未来公司存在无法以合理价格从国外供应商处购买木浆等主要原材料的情况，进而对其经营业绩造成不利影响。

江河纸业所从事的特种纸产业的主要原材料木浆主要为国外进口，进口原材料交易金额较大。同时，公司对外出口销售纸类产品和造纸装备，出口业务亦受到汇率较大影响。报告期内，公司汇兑损益分别为-1144.81万元、-888.04万元、2306.37万元、-139.81万元，

汇兑损益存在一定波动。2015年以来美元兑人民币的汇率波动较大，若未来人民币对外汇汇率仍出现大幅波动，或将会给其经营业绩带来一定冲击。

资产负债率远高于同行

报告期内，江河纸业的存货账面价值分别为9.49亿元、8.78亿元、10.56亿元、10.57亿元，占流动资产的比重分别为30.30%、32.14%、41.06%、54.83%，占比较高。如果公司未能准确把握特种纸消费趋势的变化以及未对终端消费做出及时反应而使得存货积压、滞销，将会降低其资产周转能力，并对其盈利能力产生负面冲击。

报告期内，公司应收账款、应收票据以及应收款项融资账面价值合计金额分别为 10.09亿元、7.37亿元、5.14亿元、3.38亿元，占各期末总资产的比例分别为20.32%、15.79%、11.42%、8.63%，其应收账款和票据占总资产的比例较高。若未来宏观经济、客户经营状况发生重大不利变化，公司面临着应收账款、票据不能按期或无法收回的风险，或影响其资金周转。

报告期内，公司流动比率分别为0.75、0.72、0.81、0.82，速动比率分别为0.52、0.49、0.47、0.37，均低于同行均值；公司合并资产负债率分别为87.64%、83.53%、73.93%、64.56%，均远高于同行均值。报告期内，其资产负债率有所下降，但目前公司资产负债率仍然较高，存在因资产负债率较高导致偿债风险。

公司与同行业上市公司的偿债能力指标比较，图片来源：招股书

结语

目前来说，江河纸业应以上市为契机，提升产品产能，加强产品研发创新，优化公司产品矩阵，进一步增强自身的自主创新能力和核心竞争优势，进而提升公司在特种纸领域的市场竞争力。同时，它也需要充分挖掘现有客户资源，从现有中小客户中找寻发展潜力较大的客户，进而提高客户开发的成功率，开拓更多优质客户。

标签： 江河纸业闯关深主板 资产负债率高于同行