特步国际(1368.HK)：盖世威动作频频只是开始，成长加速兑现

来源：格隆汇　　2022-03-11 13:09:11

2021年以来，无论经营或是投资环境更趋复杂，港股尤其承压，但需求、创新等多重红利之下，一些优质标的依然受到市场追捧，再次印证：真正的价值投资建立在成长性基础之上。

在笔者长期追踪的纺织服装领域，运动服饰板块即是如此。2021年初至今，恒生指数跌去25%，而如特步国际、361度等期间涨幅超150%。

并且，很多迹象表明，纺织服装领域的时尚体系正在加强，时尚运动领域呈现高景气。

更直观的，2022年北京冬奥会上，已经能够充分感受到时尚气息，甚至俨然是运动服装品牌的秀场，各国代表队奥运制服“百花齐放”。重要体育盛会往往具有巨大的辐射效应，是展示窗，也是风向标，印证运动专业化与时尚高端化的并肩同行。

也就在这几天，卡位时尚运动领域的核心玩家又有新动作。

特步国际旗下时尚运动品牌K•SWISS盖世威与美国芝加哥知名买手店Leaders1354发布了全新联名系列。

同时不久前，今年1月，盖世威内地首家实体店在哈尔滨开业，发力国内市场。

谈到盖世威，很容易让市场联想到“现金奶牛”FILA，同样是运营多年底蕴深厚，并依托于国内运动鞋服企业三巨头的经验与资源而发展。且值得注意的是，在去年6月，高瓴对盖世威、帕拉丁两大品牌进行了6500万美元战略投资，并注入产业资源倾注的预期。

也意味着，盖世威的动作频频可能只是开始，随着其提升产品力与品牌力，成长性不容小觑，对于刚刚提出“五五规划”的特步而言更具战略意义。

下面结合赛道成长性及盖世威近期布局等进一步分析。

赛道高景气+先发优势，为发展打开可能性

运动鞋服市场集中度很高，常年处于两超多强格局，但由于消费者收入提升及需求愈发精细化，细分领域不乏成长机会。

2014年以来，时尚需求及对运动鞋服的功能性需求交汇，时尚运动服饰潮流兴起而广受消费者追捧。中国时尚运动市场方面，根据Euromonitor测算，到2021年的市场规模已增至2064亿元，2016-2021年CAGR高达14.4%，并预计到2026年市场规模可达3276亿元。

这是什么样的概念？根据中商产业研究院预测，2021年中国服装市场将达2.4万亿元，中国时尚运动市场规模已占同年中国服装市场的近十二分之一；2015-2020年，中国服装行业整体增速仅2.7%。

同时，随着年轻一代不断迭代成为消费主力，预期时尚运动品类的增长潜力还将被继续释放，有望成为未来运动鞋服行业极具潜力的组成部分。

盖世威天然具备深厚的时尚基因，高速扩容的行业叠加自身的先发优势均有利于其发挥所长，稳步增长。

盖世威品牌创始于时尚狂潮掀起的60年代，1966年，瑞士的宝纳兄弟在美国加州的洛杉矶创造出全球第一双全皮的网球鞋，优雅、时尚的鞋型迅速引起轰动，延续逾三十年。如今，盖世威挤身于世界知名鞋类品牌之列，风靡欧美、日韩、港台的大街小巷。

截至2021年6月末，盖世威在亚太区拥有44家自营店，且按照计划，于今年年初在中国内地市场推出实体店及电子商务业务。

高瓴对消费者服务行业的丰富经营，以及其广泛的在线能力及线下网络资源，亦有望为盖世威业务营运带来更多可能。

借力加速提升市场影响力，触达潜力人群

Leaders1354则是芝加哥当地有20年历史的潮流风向标，常年吸引众多时尚爱好者慕名前往，与盖世威的时尚基因不谋而合，协同效应可期。

盖世威潮流总监Scott Boulton与Leaders1354创意总监Diego Ross在接受时尚杂志《VOGUE》采访时均表达了对未来合作的前瞻规划。

(右：Leaders1354的Diego Ross，左：K•SWISS的Scott Boulton)

并且，据悉，盖世威、帕拉丁品牌早前计划持续与各个著名IP合作推出全新胶囊系列，包括盖世威与My hero Academia(《我的英雄学院》)。随着“朋友圈”不断壮大而形成战略合力，也有望帮助盖世威加速提升市场影响力。

此外，联名是触达年轻人的最佳方式，盖世威近年持续为注重个性的年轻一代推出时尚运动产品。

年轻人即是时尚运动品类发展的推动者，也是整个消费领域新的消费主力，即最具潜力的目标人群。

中国市场来看，根据《中国消费趋势报告》，未来5年消费市场将出现2.3万亿美元的增量，其中90后、00后年轻人的消费力承担这个增量中的65%，且将以每年平均14%的速度增长，是上一代消费增速的2倍。

国家统计局数据还显示，目前中国Z世代人群达2.6亿，约占总人口的19%，而19%的人却贡献出40%的消费。

尾声

特步而言，2019年完成对盖世威、帕拉丁两个品牌全球业务的收购，并组成“时尚运动”细分运动业务条线等，迅速成为具有多品牌组合的全球性企业。到2021年上半年，来自该业务条线的收入超11%，成功形成多增长极。

同时，随着2021年9月特步发布“五五规划”，成长预期大幅上修，到2025年包括盖世威在内的4个新品牌收入将达40亿元，复合增长率30%。明确目标下，盖世威需要打开新的市场或是借力加速提升在时尚市场的影响力，进一步支撑未来成长兑现。

随着盖世威发展重点转移到国内及加速布局，提升产品竞争力和知名度，有望实现行业高景气与自身成长性共振，迈向稳步增长，同时通过满足不同消费者需求，与其他新品牌及特步主品牌形成差异化竞争，共同激发更多成长潜力，推动特步整体业绩提升。

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