受人民币汇率连续快速回调、市场情绪低迷影响，今日主要股指出现大幅下跌，上证指数下跌5.13%，沪深300指数下跌4.94%，深证成指下跌6.08%，创业板指下跌5.56%，所有板块无一上涨（来源wind，2022/4/25）。

市场行情分析

上周，在岸和离岸人民币对美元即期汇率分别回调1304个基点、1458个基点，双双跌破6.5元，周回调幅度均超过1%。主要由于人民币快速回调引发了交易层面对人民币汇率开启一轮波段行情的押注；此外，短期内能源价格居高不下、进口商购汇增多也是汇率快速回调的触发因素；

在美联储开启加息周期以及国内供应链出现扰动的背景下，支撑人民币汇率的因素或发生变化，外国资本短时间内流出可能对资本市场情绪产生负面影响，但长期来看，国内经济基本面向好的局面并未发生根本性变化。汇率短期波动并未超出合理的范围，在中长期内仍会向均值回归。

中欧基金观点

国内汇率和疫情变化、国际地缘政治和部分金融机构人事变化等因素进一步加剧了市场悲观情绪，但国内疫情防控已获得阶段性成果的同时复产复工也在全面推进。市场对疫情的担忧更多表现为情绪面的扩散，市场交投热度的下降也带来了资金面的波动，进而使得市场短期对基本面的边际变化并不敏感。在情绪宣泄的过程中，应谨慎应对额外负面情绪带来的扰动；

当前市场在经历连续下跌后已较充分地计价了疫情冲击，在地缘政治冲突等因素后续不扩散的前提下，考虑到3月社融等数据对宽信用政策的验证，二季度将在市场企稳的过程中有望迎来风格的拐点。预计在基本面领先指标反转前仍是价值股表现的机会，海外利率的上涨也将助涨价值股的相对收益，而后伴随经济的企稳和产业政策的陆续实施，预计在二季度中后段需逐渐开始加大对成长股的关注。

短期来看，防御性仍较为重要，建议关注受益刺激政策，具备估值、股息率等具备优势的基建产业链和地产等行业。中期可以持续关注具备高成长性和高确定性的新基建领域，尤其是其中的能源基建、绿电和数字基建。同时建议开始持续增加对超跌成长主线的关注。基于对于市场振荡企稳往往需要较长时间的判断，上述行业的可配置窗口期仍较长，因此无需急于“抢反弹”。

对于债券市场，打折式降准+不降息的组合表明货币宽松确实有多重制约，央行关注的两大制约因素——物价和内外平衡短期难以缓解，总量宽松的概率进一步降低。货币政策可能以市场利率对政策利率的偏离来形成事实的宽松，同时稳增长则主要依靠有效的疫情防控、再贷款、财政、房地产等。曲线将继续陡峭化，长债窄幅震荡，中短债继续下行。策略上建议维持中性久期，长债逐步转入防守，杠杆可以积极，建议主要买入高流动性品种以备未来调仓。

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标签： 沪指下跌