周日科华数据发布三季度业绩公告，22年前三季度实现收入36.4亿元，同比增长6.0%；归母净利润2.9亿元，同比增长1.4%。

Q3单季度增长高于整体，营收实现14.3亿元收入，同比增长17.4%，归母净利润1.2亿元，同比增长23.8%。

作为传统电力设备企业，科华数据自2007年起便将业务板块延伸至新能源领域，凭借多年的技术积累和丰富经验，在储能逆变器、储能系统等出货排名上占据一席之位。

(资料图片)

今年储能赛道景气程度空前，由于装机量预期将有较大提升，储能板块也从四月份的低点反弹，累计已有超过50%的涨幅。随着传统业务增长放缓，科华的新能源业务才开始初步放量，利润增速有些跟不上年初至今的涨幅。

双子星

科华数据1998年成立于福建漳州市，主营UPS不间断电源的研发制造，2007年进入新能源领域，推出了光伏逆变器、风电变流器等产品，2010年在创业板上市，2016年在北上广自建数据中心，推进云基础服务全国布局。

经此公司的主营业务围绕数据中心，智慧电源、新能源三块展开，22年H1各部分营收占比达到59.3%/20.4%/18.7%。

受益于东数西算，公司凭借多年布局积累的技术经验和渠道优势，在北京、上海、广州及周边城市建立起8大数据中心，负责运营的数据中心有20多个，自持机柜数量超过3万架，主要客户包括三大运营商、腾讯等大型互联网企业、金融机构、政府机关等。

UPS电源是公司智慧电能业务的主要产品，根据计世资讯数据，2021年中国整体UPS市场里科华数据的市场份额最高。

然而，由于宏观经济增速放缓，叠加行业增长空间限制等因素，科华数据今年这两项业务收入增长动劲愈显不足。于此同时，近年来公司围绕储能进行布局，确立新的增长点，如今业务逐渐放量，新能源业务占比亦不断提升。2021年成立了科华数能，专注于储能领域的业务拓展。

传统电力电子业务的积淀为公司快速切入储能逆变器提供了同源技术优势，根据CNESA，在储能PCS领域，子公司科华数能位列2021年国内新增投运装机量第二名和全球出货量第二名。

公司逐渐将业务拓展至中游储能系统集成，2021年在国内新增投运装机量中排名第三，国内储能系统出货量排名第五。

公司在战略高度上亦格外看重储能这条高速增长的赛道，确立以“科华数据”、“科华数能”为主的“双子星”布局，在储能多个应用场景都有布局，提供全系列、全场景的储能解决方案。

截至2021年底，科华数能储能系统的全球累计装机量达到了2.6GW/3.8GWh。目前公司在手订单情况良好，22年前三季度，合同负债比年初增加了1.49亿元，增长93.1%。

相同背景，不同路径

对比A股其他上市公司，科士达这家企业与科华数据的技术背景和发展路径比较相似，早年科士达同样以UPS产品起家，2010年起先后布局光伏逆变器、充电桩、储能等业务，其数据中心的营收占比接近70%，并且受益于光伏、储能行业高景气的发展，科士达的光伏逆变器及新能源业务营收也在快速增长。

然而，相似的技术背景和业务结构显然解释不了两家公司的市场表现分化，单从三季度的财务表现上可以看出，两家公司在储能行业的布局差异导致了不同的业绩放量节奏。

科士达三季度营收同比增长48.3%，归母净利润增长了58.8%，其中Q3单季度总营收增长了85.3%，单季度归母净利润增长了123.4%，业绩增速上远超科华数据。

并且，科士达储能业务重点布局欧洲、澳洲以及东南亚市场，海外户储需求爆发也加速了公司业绩率先放量。年初至今，正是这种业绩爆发的预期，驱动科士达的股价涨超过了一倍，如今正是业绩逐渐兑现的时候。

（Wind）

对于科士达能够迎头赶上，业绩率先兑现，原因主要来自于几个方面：

一、两家公司储能布局走出分叉，海外户储爆发成为科士达率先跑出业绩的催化剂。

尽管两家公司在大型储能、工商业、家用储能等全场景的储能应用上均有产品覆盖，但结合排名和国内外储能发展差异能够看出，科士达侧重了海外户储，而科华数据更多的项目在国内大型和工商业储能。

之前写的文章也分析过，今年上半年，需求力度更猛的海外户储在价格接受程度也更高，而国内储能需要通过不断降低成本以刺激装机需求，对于上游利润挤压较重，下半年仍有可能维持这个局面，因此市场更看好量价齐举，估值和盈利实现双击的海外户储赛道，普遍冷落了国内大储。

二、得益于传统业务的渠道经验积累，科士达的海外业务铺设得更加顺利。

科士达主要布局海外户用储能业务，由于户用储能产品具有家电消费属性，终端重视品牌力，因此产品出海重视渠道搭建及市场认证。科士达是最早布局海外数据中心的企业之一；海外光伏逆变器业务也采用的是自有渠道，涵盖15个国家地区的23家海外经销商。21年科士达海外收入占比大约36%，而科华数据只有8.61%。

凭借成熟的渠道资源，科士达绑定了多个核心海外经销商、安装商，通过ODM模式提供电池PACK以及一体机产品。2020年与欧美龙头经销商SolarEdge达成合作，提供锂电池PACK，此举帮助科士达打入需求强劲的欧洲市场，站在龙头企业的肩膀上成长。

三、绑定上游电池龙头企业建立合作。

2019年科士达与宁德时代合资设立时代科士达，生产制造储能相关产品，成为宁德时代储能业务版图中的重要一员。在2021年科士达增持股份至80%将时代科士达并表，21年科士达新能源板块收入4.52亿元，其中就包括时代科士达3869万元。目前科士达是宁德时代户储业务的第二大客户，未来随着新增产能逐渐投放，并表收益未来会逐渐增厚。

宁王是储能锂电池TOP1，在电芯原材料成本高企的现状下，与宁德时代的绑定对科士达而言增益显著，户储电芯材料成本上总体可控，上半年科士达光伏及储能业务的毛利率提升10个百分点。

很快交锋，布局美国户储

科华数据也并非没有户储产品，今年8月份刚发布了iStoragE系列光储一体机已经在国外展会上亮过相，公司在集成产品出海的业务拓展进行得比较顺利，9月份以来签约的户储合作接近400MWh，包括美国、欧洲、澳洲等地。

（科华数能公众号）

随着订单逐步交付以及渠道顺利认证，两家公司很快就要在全球户储市场上正面交锋了。

在北美储能市场高需求增速以及税收政策优惠吸引下，2022年以来，宁德时代、比亚迪、科陆电子、南都电源等中国企业在北美市场加速布局。22年上半年美国储能新增装机规模达到5.9GWh，同比增长161%，延续了21年的高增速。今年8月美国通过的通胀削减法案，延长了ITC税收抵减政策的有效期限，提高美国光伏、储能等项目的经济性，推动投资收益率的上升。

其中对像户用储能这类表后储能给予30%的税收抵免，延长至2032年后才退坡，并且抵免条件不涉及需要在本土生产的条件，因此产业链相关的中国企业也能够获得公平的发展契机。

科华数据已经走出了第一步，9月份在北美可再生能源展览会RE+展上，科华数能展示了最新的户储产品，并签下至少270MWh的户储产品订单。而科士达也正在做美洲的户储、工商业储能的相关产品认证。

但美国户储其实并不是一块很好啃的骨头，本身市场格局较为集中，上半年头部前五家企业集中度达到了91%，市占率最高的Enphase Energy占据着45%的份额；其次准入门槛偏高，本土消费者对品牌知名度有着很高的要求，户储产品在美国做认证需要通过多重严苛标准。

（EnergySage）

因此，科华北美订单的含金量较高，来自对其品牌实力的充分认可，但结合当前竞争格局来看，中国企业要想从北美储能市场分到更大的蛋糕，除了成本优势需要体现，还需进一步提高品牌知名度。

总的来说，科华户储产品出海进一步完善了公司的储能业务布局，在全球储能市场高速发展的趋势下加入海外市场的竞争，由更严苛的市场检验产品，推动产品迭代，逐步积累和提升产品口碑。

同时，随着国内支持新型储能建设的政策加码最终落地，上游电池材料成本降低，下游价格机制逐渐厘清，将有助于国内大型储能装机的推进，更利好科华这类具有丰富的电力技术沉淀，集成产品系列打通多个储能场景，逐渐积聚品牌力的企业。

归根结底，市场期待的是戴维斯双击的故事。

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