世界观点：阿里影业(01060.HK)中报观察：保持战略定力，夯实发展基本盘

来源：格隆汇　　2022-12-01 08:14:31

11月29日港股盘后，阿里影业（01060.HK）公布截至2022年9月30日中期业绩。公告显示，报告期内，阿里影业实现总收入18.29亿元（人民币，单位下同），同比增长35%；经调整EBITA扭亏为盈，录得盈利1.49亿元。

今年市场环境之复杂和艰难，想必已毋庸再多言，特别是对于倚重线下的电影行业，艰难程度可见一斑，阿里影业能取得如此积极的表现，实属难得。

其实，基于稳定的发展战略和对市场的信心，近几年，阿里影业在逆势中持续兑现着高质量发展，不断自证“内容+科技+IP衍生品”商业模式的有效性，不仅展露出内在的经营韧性，而且增加了未来发展的确定性。在笔者看来，阿里影业的“高质量”和“确定性”，在现有的三块核心业务中均有所体现，为行业发展注入了一定的信心的同时，也为行业发展提供了一个可行的样本。

【资料图】

一、内容：持续输出优质作品，影剧仍保持高质量的内容命中率

首先，以电影、剧集为核心的内容板块收入实现稳增。数据显示，报告期内，阿里影业来自内容板块的收入10.40亿元，同比增长85%。具体分拆来看：

1）电影题材多元，持续输出优质作品，片单储备充足

在电影大盘票房收缩30%的情况下，阿里影业依然维持着稳定、高质的内容输出节奏。报告期内，阿里影业出品、联合出品、发行影片共18部，贡献票房超70亿元，占同期国产片观影票房的60%，其中6部影片包揽了同期国产片票房前10，包括今年暑期档的冠军《独行月球》及亚军《人生大事》、今年悬疑片内地票房冠军《神探大战》、今年动画电影内地票房亚军《新神榜：杨戬》等。

目前来看，阿里影业的后续电影储备依然丰富，就在11月14日刚刚收官的中国金鸡百花电影节上，阿里影业刚公布了16部电影储备片单，其中《保你平安》已定档2022年12月31日，《流浪地球2》定档2023年大年初一。另外，《消失的她》、《龙马精神》、《交换人生》等也备受市场期待。

可以看见，阿里影业布局的电影题材多元，且判断精准，确保了优质内容的持续输出。

2）剧集赛道有望迎价值加速兑现期，成内容第二曲线

电影之外，阿里影业在剧集赛道亦逐步站稳脚跟，创作渐入佳境。报告期内，青春、悬疑、甜宠剧集精品不断，其中由敦淇工作室打造的青春竞技剧集《炽道》登顶抖音热度周冠并连续20天登顶优酷热度日冠；《重生之门》灯塔正片播放市占率近11%，连续4周取得抖音热度周冠；自制剧集《她们的名字》在浙江卫视和优酷平台播出，台播收视率最高超1.8%，连续两周取得灯塔正片播出市占率周冠军。

剧集储备方面，阿里影业接下来还会有多部优质作品，预计将陆续推出，例如医疗题材《手术直播间》、都市题材《飞驰人生》、乡村振兴题材《第五名发家》等。

阿里影业在文娱消费市场发展布局向来极具前瞻性，2017年就成立了专注剧集制作的敦淇工作室，如今该领域也已成为众多影企发力的重心，以打造内容第二增长曲线。

近几年来，由于疫情影响，流媒体加速席卷全球，尤其是亚太地区，增长势头迅猛（如下图）。其中，视频流媒体发展势头尤为凸显。以美国为例，根据尼尔森分别于6月和8月发布的数据显示，视频流媒体已占据美国人屏幕四分之一的时间，并且于今年7月实现收视率首次超越有线电视，占据当月美国收视最大份额。

（图源：Conviva《2022年第二季流媒体报告》）

[图源：Omdia、第一上海证券；左图：全球付费电视与流媒体视频用户（百万），右图：全球流媒体视频用户按地区分布（百万）]

反观国内，流媒体及视频化趋势只增不减。不论是回归疫后有序发展还是面对国内流量红利消退的环境下，都不改优质内容为王的核心逻辑。对于阿里影业而言，提早布局剧集赛道并不断自证优质内容自制能力，也有望借势迎来价值加速兑现期。

二、科技：“淘麦VIP”会员破千万，会员模式价值显现

1）“淘麦VIP”高质量发展，会员模式价值显现

科技业务作为阿里影业赋能影视产业链数字化的抓手，也是区别于传统影企和对抗行业周期的关键所在。报告期内，该分部收入达5.66亿元，同比基本持平。

具体拆分来看，目前阿里影业的科技产品矩阵包括平台票务(2C淘票票和2B云智)、数智化平台(由宣发平台“灯塔”+营销全案设计“黑马”+MCN机构“淘光秀影”组成宣发闭环)及云尚制片等产品。

在今年票房大盘明显缩水的严峻形势下，在线票务方面的收入增长承压基本在预料之内。在笔者看来，如何通过协同阿里文娱多方面的业务资源，高效地打通全产业链，作为近年来阿里影业乃至文娱重点推进的方向，才是关注的重点。

例如，在平台票务方面，淘票票和大麦于去年8月联合推出“淘麦VIP”会员便是一个重要标志——率先于业内打通“电影+演出”场景，并将基于全新会员体系打通多场景异业合作，以进一步丰富文娱和线下消费生态。

报告期内，淘票票联合大麦进一步优化“淘麦VIP”会员体系，VIP会员不仅能享受到各类购票优惠，还能体验快速通道、明星见面等超值、超期待权益，为会员带来更好的消费体验。报告期内，目前该体系会员规模已突破1000万，高质量、高粘性用户持续增长。

与此同时，在其代运营的大麦演出业务方面，“淘麦VIP”的个性化和稀缺内容不断被认可，会员模式的价值更为凸显。例如，在“太热象限”全国巡回演唱会项目中，“淘麦VIP”票房贡献占到整个演唱会总票房的七成；同时，“专享购”和“优先购”亦为项目带来了53%的首购用户，推动项目想看逼近万人，开票即售罄。

随着会员业务的发展逐渐走向正轨，将给阿里影业持续带来三方面的价值：

首先，会员能带来更高的收入和现金流，增厚了公司经营的安全垫，特别是在当前市场低迷、流量衰减的发展环境中，从而增强了未来发展的确定性；其二，可以实现业务的交叉推广，当用户认可平台服务成为会员之后，往往也更容易进一步接受平台的其它业务，最终实现用户价值的延展；其三，在稀缺性和差异化权益及服务的加持下，会员“尊贵感”凸显，会员品牌随之将成为“形象大使”，有助于平台持续拉新。

2）数智平台：宣发“三驾马车”持续深化布局，助力行业数字化

除面向C端的票务平台之外，阿里影业的数智化平台，即上述提到的宣发“三驾马车”，则面向B端，并也在持续深化布局。

报告期内，数智化平台为多个影剧综项目提供独家策划直播和内容营销服务，包括《独行月球》、《还是觉得你最好》等电影，并承接多个网剧和品牌的内容营销工作。此外，云尚制片还新推出了云尚现场管理系统，帮助剧组在拍摄现场把控内容质量，提高现场协同效率，目前该功能已在多个剧组使用。

简单来讲，数智化平台的核心逻辑在于——“灯塔”数字化平台“灯塔研究院”和“灯塔专业版”建立底层预测逻辑和宣发商业模型，由“淘秀光影”和“黑马”提供全案营销服务，通过宣发工具执行宣发动作，并根据市场反馈不断优化和提升方案。

三、IP衍生及商业化：持续稳步发展

随着阿里影业以影视剧综为核心的IP产业链布局逐步完善，加之与集团文娱和电商生态的协同持续推进，其在IP衍生这块非内容（除科技业务之外）收入也在持续释放收入和利润，现阶段已成为阿里影业的一大增长极。报告期内，该分部实现收入2.23亿元，同比基本持平。

目前，阿里影业的IP衍生及商业化板块已形成以阿里鱼为核心平台，授权、潮玩等多种变现的业务模式。

潮玩方面，阿里影业以影剧综内容为载体，继续增进与消费者之间的情感连接。报告期内，旗下潮玩品牌“锦鲤拿趣(KOITAKE)”，将自有IP “月白”、“果冻”和“YOKUKU”与多个影剧综结合，打造了风格各异的潮玩产品，彰显角色个性的同时还原了触手可及的影视剧名场面。

报告期内，阿里影业塑造的故事形象，包括阿里影业出品发行的暑期档票房冠军《独行月球》、优酷独家热播剧《沉香如屑》以及优酷独播的爆款综艺《这！就是街舞》第五季，并基于热门IP联合品牌推出相关衍生品和周边，为品牌注入活力。例如，《这！就是街舞》联手“养乐多”推出联名潮玩。

此外，“锦鲤拿趣”还于期内联合工作室艺术家，独家推出了“香料公主-敦煌伎乐系列”以及“凯拉十世-疯人院系列”，丰富内容类型的同时，满足不同用户群体的需求。

除潮玩之外，阿里影业在IP端通过不断扩大品牌“朋友圈”，并整合相关资源，持续累积并放大势能。报告期内，阿里影业旗下IP交易及创新平台阿里鱼与三丽鸥达成协议，获得凯蒂猫、美乐蒂和双子星等26个形象在中国大陆制造及销售商品为期5年的独家授权。同时，亦通过打造跨品类特色商品及季节性创新产品，推动天猫模玩类目成交规模同比增加29%。

此外，阿里鱼还帮助多个品牌搭建与IP触达的桥梁，如联动哈根达斯品牌和卢浮宫IP跨界合作，推出玻璃金字塔造型的“月饼冰淇凌”，该产品同时斩获了2022全球授权业卓越大奖，助力“中国授权”登上国际授权业界的最高舞台，获得业内高度认可。