香帅

如何从金融角度估算一个人的价值

一个人的价值到底该如何估算？我们构建了一个人力资本估值模型。

(资料图)

如果用金融思维来理解，你的个人价值就等于未来所有人力资本（包括你的体力、知识、技能）的价值贴现到今天的总和，具体见下面的公式：

假设你的人力资本的初始值为H_0，在你的职业生涯中，每年人力资本以g的速度增长。那么，第t年时，你的人力资本为H_0*(1+g)^t，市场为你的人力资本支付的价格为p_t，因此，你未来人力资本的价值为p_t*H_0*(1+g)^t。

但是，未来价值和现在价值之间还有一个“贴现”的概念。“现”是“现在”，“贴”是“折扣”，所以，贴现率可以视作是未来价值和现在价值之间的折算。这个折算比率就是贴现率。

比如说明年的100块钱，现在值95块钱，这一年贴现率就是5%。假设你的人力资本的折现率为r，则可以推出你的个人价值的估值公式。

这个模型中有三个要点：

第一，你的人力资本增长率（g）；

第二，贴现率（r）；

第三，你的人力资本估值（p）。

这三个要素决定了你在市场上的价值。

首先，我们必须要让自己的人力资本增长率（g）涨起来，那就必须不断地学习。我以前上课的时候经常和北大光华的同学说，不要让你的g为负数。虽然你们的H0都很高，但是如果你的人力资本不再增长，北大成了你人生的最高点，这将会很可怕。

再分享一个流传很广且庸俗的鸡汤故事。

一个华尔街精英，碰到了一个漂亮女孩，这个女孩一直想找一个“大款”结婚。然后他就跟这个女孩说：“结婚其实相当于一次长期投资，双方来进行资产置换，看上去你貌美，我多金，是一个公平买卖，对不对？实际上我很不划算。因为随着时间流逝，你渐渐年老色衰，而我的收入还会增加。”换句话说，与男方的工作技能相比，女孩的美貌是一种不会增值，反而会贬值的资产。除美貌之外，体能等人力资本也是随时间贬值的。

那什么是不贬值的呢？虽然知识和手艺会不断更新，但是只要你积累知识和手艺的速度超过更新速度，你的知识和技能等资本不但不会折旧耗损，反而可能增值。

这就是为什么医生、律师、教授这些职业会“越老越吃香”，因为这些职业所依靠的人力资本会随时间增长而增值。社交智慧和分析能力这些都可以随时间累积而增长。

其次，如何理解贴现率（r）呢？其实就是指你的工作被技术进步替代的速度。

下面这张表我们列出了各种不同职业可能因为技术进步而被替代的指数。

其中我们发现，社区和社会服务被替代的指数其实很低，因为这种工作每天需要面对不同的人，需要很强的协调能力，所以大家其实不要小看这类行业。

而生产制造，办公和行政支持等工作反而是最容易被替代的，大家要尽量避免。

最后，你的人力资本市场估值（p）。

估值就是劳动力市场的供给与需求。上行行业的估值就比较高。比如2000年左右的房地产业或互联网行业。

但需要特别注意的是，估值高到底是由于行业的贝塔还是自己的阿尔法导致的？

比如说牛市里长出来的基金经理特别容易亏钱。为什么呢？这些在牛市中的基金之所以表现好，是因为当时大盘好，而不是基金经理自己能力强。

还比如说医药行业的基金表现好，是因为这个行业的贝塔高，而不是基金经理的阿尔法高。

再比如这两年互联网大厂在裁人，这是因为过去几年互联网人才是存在泡沫的。从2017年开始，互联网的流量生意变得很难做，大厂们为了开疆拓土就开始疯狂招人，造成了行业的人才泡沫。

所以平时大家都要三省吾身，千万不要把行业的贝塔看作自己的阿尔法。

但与此同时，大家要去寻找高贝塔的行业。求职的时候找行业贝塔就跟股票选行业赛道一样重要。不过因为行业有周期，所以如果一个人在行业的周期末端进入的话，就会比较被动。比如，2015年之后去了房地产业，2017年以后到了互联网金融行业，那就很倒霉。

建议年轻人可以多关注投融资事件的动态，这块的数据可以从Wind或投中网上获得。

比如说2022年二季度的时候，医疗健康方面的投融资数量还是遥遥领先。那这个行业的未来发展就不会差。此外，从投融资情况上看，智能制造、企业服务、人工智能、汽车交通，这些也都是非常好的赛道。建议大家在求职的时候可以往这些行业去努力。

古典

面对竞争，怎么才能赢？

避险策略，也叫避开劣势策略。很好理解，找不到最好的选项，就去掉一个最坏的选项。

最简单的，买股票，可能赚，可能赔。但不买就一定不会赔，不买就是避险策略。

为了获得健康，你可以健身，也可以健康饮食，当然，你也可以等生病了去医院治好。最后一个明显是最不利于你的，应该避开的。

打比赛，也经常遇到这种情况：

比如你正在打一场篮球比赛，现在你的队伍领先2分，距离比赛结束还剩3秒钟，但现在球在对方手上。这3秒里，他们可能会打一个2分球，比分追平，你们进入加时赛；也可能打个3分球，直接反超，赢得比赛。你的队伍最重要的是做好防守，那么，你应该去防2分球还是防3分球呢？很明显，你应该防3分球。因为对你最危险的做法就是去防2分球。你集中力量去防2分球了，万一对方去打了3分球，你直接输。

避开最危险的选项，就意味着更大概率的成功。

尤其是企业管理者，掌握了避险策略，在关键决策上，你会有跟别人不一样的思路。不信我问你，假如你开了一个公司，本来做得还不错。碰上行业走下坡路，利润越来越少，你只能连轴转，一天都不敢停工，一停工，就会被淘汰。

这时候，你在行业里还有一个竞争对手，他规模和产量都比你大，走薄利多销路线，也活得不错。但市场本来就小，加上有你这个竞争者，他的利润就更少了。你呢，虽然利润高，但产量小，他又分走了你很多客户。行业一天天萎缩，双方都很煎熬，再这么耗下去，总有一天是卖一单，亏一单。

所以，你们都想尽快把对方挤出去。只要挤走对方，利润就都是自己的了。请问，在这场竞争里，你觉得小公司能干过大公司吗？是不是觉得没戏？

很多人都知道，在市场上，大企业有规模效应，成本低，销量大，大企业一定会干死小企业，就像大鱼吃小鱼。但这只是平时的情况。如果遇到市场下行，情况就反过来了。

因为大企业量大，利润本来就薄，再遇到市场缩水，那就意味着大企业生产越多，亏得越多，他会比你更先见底儿。可能跟你耗到第8个月的时候，他就开始亏钱了。你呢，规模小，利润高，可能耗到第10个月，才开始亏钱。

别小看多熬的2个月。第一，你可以通过2个月独霸市场，弥补损失；第二，谁知道这2个月，会不会等来行业的复苏呢？

所以，如果你是小公司，你就该知道，无论如何跟他耗过第8个月，因为8个月后，他无利可图了，一定会退出。

如果大公司凑巧也学过避险策略，他就该知道，无论如何不能耗过第8个月，这是最不利于他的选择。他应该避开这条路，然后想办法在第8个月之前，逼你退出市场，才是正道。

这也让我想到了一句话：

大池子里，总是大鱼吃小鱼。但是，当行业下滑，大池子变成了小池子，小鱼能活，大鱼就活不了。所以，大鱼应该跳出小池子，小鱼则可以等待机会。

这提醒我们，当你的公司做到中不溜的时候，要么咬牙做得大一点，上市。要么就小一点，比如成立工作室。足够大和足够小，都能提高抗风险能力。

所以，你会发现大型经济危机的时候，国企不会死，因为有国家撑着。小和高利润的公司，不会死，就像2022年时，大厂裁员，小厂不一定裁员。大的地球危机时，恐龙全死了，老鼠活下来了。

博弈论告诉我们，规模不一定是优势，坚持也不一定就是胜利。

避险策略在换工作时也用得上，比如你对现在的公司不满意，打算跳槽，现在有3家可以选，它们各自都有打动你的地方，有的给钱多，有的离家近，有的发展空间大。但各家也有各家的问题——人事关系复杂，行业小众，老板抠门儿。最后算下来，这三家公司的利弊都打平了。你怎么办呢？

大部分人就会选择不动了，继续呆在现在的公司，因为你怕选错。但你忘了，你之所以要跳槽，是因为确定现在这家公司已经不适合你了，它很可能没有发展空间，薪水遇到天花板，还天天加班内卷。

所以，这时候你最好的决策就是避险，跳出这家公司，随便选一家，都比不选择要好。

很多人因为目标不确定，就不选择。其实不选择，也是一种选择，往往是最坏的选择。比如本科不喜欢自己的专业，但因为害怕找工作，却继续考研。这其实是最坏的选择。这个时候，不管是出去就业，还是重新学一门手艺，或者完全考个其他方向的研，都比继续原方向考研好。

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