财联社2月15日讯（编辑 潇湘）随着昨夜超出预期的美国1月CPI数据，再度导致市场对美联储年内加息的预期升温，围绕通胀和利率前景走向的种种探讨，也在周二弥漫了整个金融圈。而在其中，一项在昨日CPI数据发布前，较为准确地预测到了CPI同比变动的预测模型——克利夫兰联储的通胀Nowcasting指标，也成为了不少投资者热议的焦点……

(资料图片)

来自克利夫兰联储的Inflation Nowcasting(通胀临近预测)指标，近年来被业内普遍认为是最实时、最准确的通货膨胀数据预测模型。而在周二备受全球投资者瞩目的美国1月CPI“战役”中，它再度“大放异彩”：

在1月CPI数据发布前夕的最后更新中，克利夫兰联储的Inflation Nowcasting指标预计，1月CPI同比涨幅将为6.48%，而最终的实际公布值6.41%，预测误差范围要明显低于权威媒体调查的经济学家预期中值，后者的预测为6.2%。

更为神奇的是在核心CPI的同比预测方面，克利夫兰联储的Inflation Nowcasting预计1月核心CPI同比涨幅为5.586%，而实际结果为5.582%，误差甚至得一路细算到小数点后三位。相比之下，经济学家的中值预测则为5.7%。

这令许多投资者在昨夜CPI数据发布后不禁感慨，要是能早点看到克利夫兰联储的上述预测数据，不就能提前把握住昨夜CPI数据发布日的投资机会了吗？相比于媒体经济学家的调查，似乎还是这个美国地区联储的“亲儿子”预测更靠谱……

事实上，我们昨日在对CPI的前瞻报道 中，也曾介绍过克利夫兰联储Inflation Nowcasting的上述预测，并据此认为昨夜的CPI同比数据可能较市场预期存在明显的上行风险。虽然当时其在环比数据上的数据预测(0.65%)并不算很准——要比最终的实际数据0.5%更为偏高，但依然整体符合了隔夜美国CPI数据高于预期的整体基调。

那么，克利夫兰联储的Inflation Nowcasting模型真的有那么神奇吗？我们又能如何得到他的最新数据预测呢？

克利夫兰联储Inflation Nowcasting简介

根据克利夫兰联储官网的介绍，其Inflation Nowcasting指标在每个工作日的美东时间上午10:00左右都会更新一次。数据发布在克利夫兰联储官网上，主要涵盖了对美国CPI和PCE总体和核心指标的预测。

Nowcasting(临近预测)是“现在”和“预测”两个英文单词的缩写。经济指标的发布通常会有相当长的延迟，但在正式发布之前，人们通常会有强烈的兴趣想要了解指标具体会表现如何，而临近预测显然能满足这一需求。经济学中的临近预测是指对经济指标的现在、最近的过去和不久的将来的状况进行预测，本质上是试图用准确的预测来填补缺失的数据点。

根据克利夫兰联储网站的描述，其Nowcasting模型基于相对较少的变量，并使用实时数据进行了测试。随着一个月或一个季度内信息的积累，该模型的预测准确率往往会随着时间积累而不断提高，尤其是在临近最终数据发布之时。

简单而言，这个模型有四个部分。第一部分是对核心通胀的临近预测。为了做到这一点，克利夫兰联储发现完全基于最近的预估能得到更精确的预测。第二部分是对食品价格通胀的临近预测，方式与第一部分类似。第三部分是对汽油价格通胀进行的预测。克利夫兰联储使用当前汽油价格和当前石油价格的组合，假设今天的石油价格可以提供未来汽油价格可能走向的信息，并最后对数据进行季节性调整。

最终，第四部分则结合了上述核心通胀、食品价格通胀和汽油价格通胀的临近预测，以得出最终的每日CPI或PCE物价指数的通胀预测指标。

克利夫兰联储在官网上“不无夸耀”地表示，该模型对CPI通胀的临近预测往往比蓝筹共识(Blue Chip consensus)调查的普遍即时预测更准确。

蓝筹共识是指汇集了美国主要商业经济学家的私人预测，也就是我们常见的数据发布前的市场预测。

此外，克利夫兰联储表示，其通胀临近预测模型对CPI和PCE通胀的预测，也往往比费城联储的专业预测者调查(SPF)的预测中值更准确。更难得的是该模型每天就会更新，而SPF调查每季度只发布一次。

克利夫兰联储还将模型的通胀预测准确性与美联储的绿皮书中的预测进行了比较。

绿皮书是指联邦储备委员会工作人员为联邦公开市场委员会会议制作的经济状况深度分析。虽然绿皮书的预测往往具有高度准确性，但它们向公众公开时会有五年的滞后期。克利夫兰联储表示，其Inflation Nowcasting模型预测在历史上倾向于与绿皮书中的预测高度吻合，而相比后者，前者是实时的，不会出现任何延期发布……

克利夫兰联储的模型真有那么神？

当然，尽管回溯历史，克利夫兰联储的上述通胀预测模型，在同类的市场预测指标中，确实可以称得上首屈一指。但我们也需要实事求是指出的是，在本轮美国通胀狂飙的周期里，其模型的变化幅度，有时会经常赶不上实际CPI数据的变动。

以再之前两个月——去年11月和12月的美国CPI指标为例，这两个月美国CPI同比涨幅均出现了超预期回落，但是克利夫兰联储的Inflation Nowcasting也和市场主流预期一样，低估了通胀回落的步伐。如下图所示：

(克利夫兰联储模型对12月CPI和PCE的预测，圆点为实际公布值）

(克利夫兰联储模型对11月CPI和PCE的预测，圆点为实际公布值)

而在更早之前美国通胀的上升期，克利夫兰联储的通胀预测模型也不乏连续多月低估美国CPI升幅的误差案例。

因此，此次克利夫兰联储的模型能成功预测到CPI数据回落幅度不及预期，背后可能也颇有些“歪打正着”的意味。

不过值得一提的是，相比于CPI，克利夫兰联储模型对于美联储最青睐的通胀指标PCE数据的预测，确实要准确得多。

自从去年9月美国物价见顶以来，克利夫兰联储模型对PCE数据的预测，与实际公布值的误差往往在0.02个百分点以内，几乎可以忽略不计(媒体报道的实际公布值只保留小数点后一位)。

目前，克利夫兰联储的Inflation Nowcasting模型对美国2月CPI数据的最新同比涨幅预估为6.24%，环比涨幅为0.57%。当然，有鉴于2月才刚刚过去一半，距离实际数据出炉日也还有1个月的时间，这一预测目前还仅仅只供参考。

（财联社 潇湘）

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