3月1日，华人健康（301408.SZ）正式登陆创业板，其发行价格为16.24元/股，对应的市盈率高达106.19倍，远高于行业平均市盈率（22.35倍），也高于可比上市公司的平均市盈率水平（48.72倍），募资净额约8.79亿元。

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盘面上，N华人大幅高开，截至发稿报26.36元/股，较发行价涨超60%，最新总市值约105亿元。

截至2022年6月30日，华人健康的控股股东为何家乐，公司共同实际控制人为何家乐、何家伦。其中，何家乐直接和间接合计控制公司65.67%的股权；何家伦直接持有公司8.11%股份。

值得注意的是，阿里健康于2018年5月入股公司，持股8.84%。

华人健康成立于2001年，专注于医药流通行业，目前主要从事医药零售、代理及终端集采三大业务。

2019年至2022年报告期，公司的营业收入由15.22亿元增至32.62亿元，年均复合增速约28.93%；相对应的归母净利润存在较大波动，分别为5194.81万元、8891.99万元、6972.66万元和1.61亿元。

其中，2021年由于公司执行新租赁准则以及零售业务省外开拓因新店筹备过渡期的因素形成亏损，导致当年归母净利润同比下滑21.58%。公司表示，预计2023年一季度营收和归母净利润分别同比增长19.65%至24.08%、84.57%至120.19%。

分业务来看，公司主要收入来源为零售业务，其占比约7成。2019年下半年，公司开始展开终端集采业务，其收入占比由2019年的0.52%快速升至2022年上半年的7.12%。

报告期内，公司综合毛利率呈现持续下滑的态势，由37.88%降至32.19%，整体与行业内可比公司平均毛利率较为接近。

截至2022年6月30日，公司共拥有938家门店（935家零售药店和3家门诊），其中908家门店集中在安徽省内，而在江苏省、河南省分别拥有26家、4家门店，存在明显的区域性特征。

招股书显示，在华人健康的938家门店中，仅有23家日均销售额在万元以上，而日均销售在3000元以下的门店达264家，2021年公司平均门店收入为163.17万元/家，低于行业平均水平（308.81万元/家）。

其中，公司位于省外的30家门店中仅有12家实现盈利，整体尚未回本。

在此情况下，公司仍计划3年内在安徽省、江苏省及河南省重点城市开设648家直营门店，以此来巩固和提升公司行业地位。

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