今日，绝味食品开盘大跌，一度跌超9%，逼近跌停。截至收盘，绝味食品跌8.22%，报47元/股，总市值为296亿元。

最直接的原因就是绝味食品昨晚发布了一则公告，称“为加快公司的国际化战略，增强公司的境外融资能力，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力”，拟在境外发行股份(H股)并在香港联交所上市。

【资料图】

但从今日股价的表现来看 ，资本市场并不买账。

01市场为何不买账？

其实从业绩角度来看，也难怪投资者选择出走。在2022年净利润预降7成，股价萎靡不振的时候向市场伸手要钱，吃相是有那么点不好看。

作为卤味行业的一哥，绝味食品2022年的业绩让人大跌眼镜，预计净利润Wie2.2亿-2.6亿元，同比下降73.49%-77.57%。扣非净利润预计2.5亿-2.9亿，同比下降60%-65%。

与往年利润20%-30%增速相比，这是绝味食品上市以来交出最差的一份成绩单。

绝味食品往年财报数据

但这业绩居然也算是“将军”了，不过是在矮子群体里面罢了。

事实上，卤味三巨头在2022年可谓是接连跌落神坛。周黑鸭预计年净利润同比下滑超94%，营收下降20%左右；煌上煌预计全年扣非净利润仅200万元至1200万，同比下降了89.78%至98.3%。

对此，卤味三巨头的都把原因指向疫情反复导致的门店无法正常营业，以及原材料成本居高不下。

当然，以上原因肯定是卤味行业增速接连下滑的原因，但是深想一层，卤味行业本身的门槛并不高，不存在什么很深的护城河或许才是资产出逃的原因。

卤味三巨头所在的赛道是休闲卤味，但是卤味行业还有如佐餐类卤制品、各类热卤，休闲卤味与佐餐卤味有什么不一样吗？

这就导致了卤味行业的竞争格局分散，竞争剧烈，巨头难以形成较大的头部优势。据国信证券研究的数据，一哥绝味在卤味行业的市场份额占比9%，三巨头仅为17%，连20%都不到。

国内市场太卷了，一哥绝味食品从2017年就开始布局海外市场，但这第二成长曲线目前还没成长起来。截至2022年三季度,新加坡、港澳市场地区对绝味食品贡献收入的占比仅为2%，相比2021年1.79%的确有进步，但这是可以忽略的程度，此外在海外除了赴港上市，在业务上暂时也没有看到太多的新动作。

因此，这种情形下，绝味食品说公司要赴港上市的原因是为了为加快公司的国际化战略，打开公司在海外市场的知名度。

理是这个理，但就仅凭2%的海外市场份额，在没有新的故事支撑下，就要投资者先掏钱买单，这个股东不当也罢？

02 赴港上市究竟利好OR利空？

一般来说，大多数A股公司在发行h股时直接采用定价折让策略，这可能会让A股股东觉得利益受损。此外由于港股的流动性比不上a股，所以同一家公司的AH股，往往是H股比较便宜。

从二级市场来观察，目前煌上煌、绝味食品、周黑鸭市值分别为69亿元、296亿元和95亿港元(折合84亿元人民币)，市盈率分别为142倍、125倍和62倍。相比之下，港股的估值更便宜。

不过，一家公司之所以要同时在两地上市，大多数情况下都是为了融资扩大规模，公司如果通过a+h模式，得到了较好的发展，那从长期来看还是挺好的。

现在的关键就看绝味食品如果成功赴港上市后，融资更加便捷了，融到的钱能否真的提升业绩。

值得一提的还是，除赴港上市融资外，绝味食品在资本市场的融资动作不断。2019年3月，绝味食品公开发行可转债，募集资金净额9.82亿元，投向了四个卤制品扩产能项目；2022年12月通过定向增发募集资金11.8亿元，投向了两个扩产能项目。

这么来看，绝味食品一直在加大投资扩充产能。但销量增长缓慢的情况下，不断上马新产能，其中的必要性值得深思。

03小结

其实用一句话来概括绝味一哥的行为就是：“未见官，先打三十板”。净利预降超7成，业绩也没新亮点，股价萎靡不振，去年年底才增发，现在就说想要去香港上市，你说股东是不是不太乐意？

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