这个故事在网络上被反复的讲述。

某天，亚马逊的CEO贝佐斯问巴菲特：“你的投资理念非常简单，为什么你是全世界第二富有的人，别人不做和你一样的事情?"

(资料图)

“因为没有人愿意慢慢地变富。”

理性上，慢慢变富无疑是正确的概念，但在现实当中，一夜暴富似乎更顺人性，正是大部分投资者内心的渴望。

同样，在基金行业，倡导长期投资的公司比比皆是，但是高举“慢慢变富”并大力推广的公司并不多，而将之设立为专属投资者服务品牌“慢富道”的，只有一家公司，就是从私募转型而来的博道基金。

这家大力鼓励持有人慢慢变富的基金公司，构建了怎样的“另类”样本？

慢富标本

对于博道基金而言， “慢富道”似乎还有更多的意义。

“慢慢变富”，不仅仅是博道基金直白而坦诚地向投资者传达的持有理念，同时也是引导内部基金经理投资的方向标，避免急功近利急于求成，一步步，扎扎实实去做投资，稳稳当当的赚取收益。

在很多公开场合，博道基金董事长莫泰山曾多次强调说，“慢富道”是倡导长期投资理念，讲慢慢变富，讲长期投资，有5个关键词：长期，优质，安全边际，信任和耐心。

而在慢富理念的引导下，博道基金涌现出了一批低调务实且优秀的“慢富”基金经理。

如摘得2021年指数增强产品超额收益榜第一的量化基金经理杨梦，还有横跨“券商、保险、公募”三界资管的宝藏老将张迎军，兼具债券和股票双料投资经验，且获得了债券、股票产品三个“金牛奖”的中生代基金经理袁争光，以及年初加盟的业内首批践行“固收+”策略的固收总监陈连权。

而最近被这种投研氛围吸引而来的另外一个投资大将，是前国投瑞银基金投资部总监孙文龙。他管理产品的业绩，亦深深契合“慢富”的精髓。

孙文龙，2010年7月加入国投瑞银基金研究部，2015年1月起担任基金经理，2015年3月14日开始独自管理代表产品国投瑞银新兴产业，曾任国投瑞银基金投资部总监。

而他近7年的投资业绩，一句话概括：擅长选股、能涨、抗跌。

这和著名投资大师、美国橡树资本创始人霍华德·马克斯所提出的卓越投资的“不对称性”也有着异曲同工之妙，那就是：在有利的环境下，可以赚更多的钱，在不利的环境下，可以损失更少的钱。

能涨，管理国投瑞银新兴产业任职期间（2015年3月14-2021年12月31日），累计回报248.07%（同期业绩比较基准为34.06%），年化回报超20%，过去7年业绩在同类型产品中排名位居前十（9/98）。（注基金业绩数据来源于Wind，基金排名及评价数据源于银河证券基金研究中心，同类基金指股票上限80%的偏股混合型基金A类。）

图：孙文龙管理代表产品7年年化收益超20%

（数据来源Wind，2015.3.14至2021.12.31）

抗跌，市场低迷的2016年和2018年，国投瑞银新兴产业收益分别为-3.27%和-15.91%，优于同期偏股混合型基金指数（-13.03%和-23.58%）。

特别值得一提的是2018年，彼时市场极度低迷，全年沪深300大跌25.31%，代表偏股混合基金平均收益率的偏股混合型基金指数也下跌23.58%，但是孙文龙管理的代表产品当年净值收益率下跌15.91%，其前十大持仓个股当年跌幅都远低于市场。

图：截至2021年底，孙文龙最近三年的最大回撤均低于15%

（数据来源Wind，截至2021.12.31）

“慢变量”选股

孙文龙管理产品长期业绩的“慢富”表现，和他的选股框架和持股风格密切相关。

他将自己的选股框架归纳为四个维度：核心竞争力、成长空间、周期位置、隐含回报率。其中，核心竞争力与成长空间被孙文龙定义为“慢变量”，这是长期持股的信心来源；周期位置与预期回报率被定义为“快变量”。选股的核心是先研究慢变量，然后再看快变量，买在慢变量的右侧，快变量的左侧，才能描好基金净值的走势曲线。

以“慢变量”为核心的选股，就决定了他持股坚定、周期较长的特点，这往往能分享公司成长的大部分成果。

从公开的季报信息，还可以发现更多的案例，比如：

2019年4季度进入前十大重仓股并一直重仓持有到2021年底的鸿路钢构；

2015年2季度进入前十大重仓股并一直重仓持有到2017年底的信维通信；

2018年3季度进入前十大重仓股并一直重仓持有到2021年底的绝味食品。

这些简单的案例充分的展现了孙文龙的投资特征。

重仓股属于不同的行业，进入时机多半在启动之前（并非单纯的趋势投资者），而且都持有相对较长的时间（价值投资者的耐心），如持有的鸿路钢构、绝味食品这两只个股的持有期限多达14个季度，持有区间涨幅分别达到了410.93%、196.62%。

实际上，在做了6年多的投资后，孙文龙在2020年的基金季报中曾经全面的介绍了自己的投资，把绝对收益排在相对收益前面，他写道：

“管理基金产品接近六年，从单纯的追求增长、到追求有质量的增长，逐步形成了现在的投资框架。总体上我是偏自下而上的选股策略，希望沿着产业变迁和消费升级的方向，优选赛道，关注周期位置，陪伴优秀企业，分享公司业绩成长，获取绝对收益和相对收益。 ”

不失进攻锐度的均衡

和长期“慢富”业绩相对应的另外一点，就是孙文龙在组合构建上，坚持均衡布局。而这种不损害组合进攻锐度的均衡性，也让维基财富有特别的感触。

在构建组合上，孙文龙主要考虑三点：

1）行业相对分散、对单一行业的配置比例不超过 20%，

2）竞争力来源分散，不过度集中在单一的商业模式，

3）仓位的调整需要非常谨慎，需要动用仓位来做净值保护的时间并不是很多，大多数时候结构比仓位重要。

众所周知，2019年后随着半导体、新能源等趋势性机会的出现，市场上诞生了一批行业性基金经理，他们把大部分仓位配置其中，由此获得了不菲的收益，由此涌现了一批为普通投资者所熟知的明星基金经理，最近的情况大家也知道了，这批基金经理最近两年已经饱受市场的“毒打”。

而即使是在当时这样的环境下，孙文龙依然坚持均衡配置，不押赛道，虽然年度收益（2019年到2021年国投瑞银新兴产业的收益分别为56.23%、51.78%和6.43%）看上去不那么耀眼，但却胜在了稳定，同时也许还胜在了持久性和合理性，严守投资的纪律性，才能更健康的走下去。

孙文龙加盟博道基金后的如此讲述自己的想法。

“博道基金倡导的是‘长期投资，与优秀同行’，投研团队本身就特别关注公司的长期竞争力，在内部有一个长期竞争力公司的股票池，会围绕重点公司定期做内部深度研讨。这个过程非常受益，大家在底层价值观一致基础上的交流，效率会比较高，跟大家的互动也在逐步提升我的认知。”

在孙文龙看来， 一个人走得快，但一群人能走得更远。“博道是一个非常典型的学习型组织，投研团队每周有定期的深度分享会，基金经理每周都会写周记分享观点和看法，不同的领域和不同的观点的交汇融合，闪现出智慧的火花，我加盟博道以来，深刻地从这种学习的文化中受益。博道这种学习文化可以赋能组织里的每个人在长期投资的道路上走得更远。”

最后讲一个小发现：博道基金的产品线命名很“有趣”，每个基金经理都有一个属于自己名字的系列，如张迎军的“嘉”系列，袁争光的“远”系列，杨梦的“航”系列。而孙文龙将自己的产品名字取名为“惠”，问其原因，他说：“ 取自普惠金融的惠，也是希望能够在博道的平台一起践行普惠金融的初心，为更多的人守护财富。”

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