中国基金报记者  李树超

伴随着新年A股开门红，去年末陆续成立的首批北证50成份指数基金陆续建仓，并纷纷迎来净值的翻红。不过，近期北交所交易的清淡，也让新基金建仓受到一定影响。

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多位业内人士对此表示，新基金有长达六个月的建仓期，各家公募会按照流动性、市场机会等逐步分批建仓，提升投资者持有体验，并在中长期角度看好北证50指数的投资价值。同时，他们也建议北交所积极推进融资融券业务，尽快落地做市商制度，推行优惠政策等，不断提升市场流动性和机构投资者参与的积极性。

北证50指数基金进入建仓期

新基金将逐步完成建仓

截至1月13日净值更新，首批8只北证50成份指数基金绝大多数收红，收益率最好的招商北证50成份，净值已经达到1.009元。

而从北证50指数表现看，作为首只表征北交所整体表现的指数，新年伊始9个交易日已经收获7根阳线，今年以来涨幅2.01%。

从首批北证50成份指数基金净值波动看，目前上述基金都进入了建仓期，但目前北证50指数成交额越来越低，陷入地量，今年以来日均成交额仅为3.23亿元，多个交易日成交额不足3个亿，这对新基金建仓也产生了一定影响。

一位业内人士向记者表示，由于近期北交所新股破发率偏高，市场交投冷清，北证50成份指数交易活跃度也有所下降。而公募基金为了避免对市场产生冲击，在基金建仓期通常交易额会低于标的总成交额的10%，这也意味着公募建仓期日均交易额可能会低于3千万，这对总规模29.4亿元的首批北证50指数基金，如果较低流动性的交易环境持续下去，可能建仓期至少需要100天左右。

不过，一家大型公募机构解释道，新基金有长达六个月的建仓期，公司将根据基金合同的相关约定，综合考虑标的指数成份股流动性、指数的市场机会等多种因素，逐步分批建仓，兼顾跟踪误差，尽可能提升投资者持有体验。

一位公募基金经理也表示，新基金建仓会考虑个股流动性以及建仓节奏，一般情况下，不会对个股造成额外的影响。而作为指数基金，建仓的首要目标是完成指数的跟踪，因此基金经理会结合市场情绪、趋势、流动性和最新规模情况，在一定时间内，逐步完成建仓。

“当然，相比其他宽基指数而言，近期北证50的波动性、收益率变化和区间振幅相对来说受到一定的流动性制约，因此基金经理也可以有更加充足的时间，按照专业判断和逻辑，合理把握建仓节奏。”该基金经理称。

基本面向好，估值较低

多家机构看好北证50指数长期价值

与此同时，已经进入基金开放日常申购、赎回、转换和定期定额投资业务的上述产品，近日陆续有华夏、富国、汇添富、易方达、嘉实、广发基金等多家公募纷纷发布规模控制的公告，为更好地维护基金份额持有人的利益，上述基金在开放日常申赎过程中，将设置基金总规模上限为5亿份，并采用“申购申请比例确认”的原则对基金总规模进行控制。

从上述基金成立公告看，部分基金发行规模逼近了5亿元规模上限，开放申赎操作后，将可能会面临单日净申购资金突破总规模上限的情况。

虽然首批北证50成份指数基金募集规模不大，但多位业内人士从专精特新企业投资价值和目前北证50指数估值水平分析，对该指数的长期投资价值较为看好。

南方北证50指数基金基金经理李佳亮表示，当前我们看好北证50的投资价值：政策面上，“十四五”期间是“专精特新”概念的密集落地实施期，中央政策主要起牵头和部署作用；北证50指数的中小成长风格显著，研发和创新投入占比突出，将受益于全球加息预期路径调降；行业分布上，指数成份股集中在高端制造、医药和科技等强成长板块；而估值面上，北证50指数处于低估状态。

上述公募基金经理也认为，北证50是北交所首个宽基指数，是服务创新型中小企业的主阵地，专精特新属性鲜明。相较于其他宽基指数，其在营收、净利润、ROE等指标上依然具有优势。另一方面，目前指数估值处于历史低位。

“伴随今年经济持续复苏，北证50指数覆盖的创新型中小企业有望迎来估值修复，指数中长期投资价值值得关注。”该公募基金经理称。

上述大型公募机构也表示，北交所是专精特新企业上市主阵地之一，北证50成份股中专精特新属性明显，这些专精特新企业广泛分布于高端装备制造、生物医药、化工新材料等行业的关键产业链环节，政策友好度高，未来成长潜力大；第二，成长性方面，截至2022年3季报，北证50的营业收入TTM同比增速达44.78%，净利率TTM同比增速达26.16%，具有较好成长性；第三，在估值方面，截至2023年1月13日，北证50指数市盈率18倍，位于上市以来历史8.33%分位点。该估值显著低于科创50、创业板指、科创创业50等同样具备高成长性的指数，处于历史底部区域，指数估值合理，投资性价比高。

“北证50指数具有高成长、高研发投入、高盈利质量、低估值等诸多优点，具有较好的投资价值。”上述大型公募机构相关人士称。

建议落地两融、做市商制度等

提升对机构投资者吸引力

随着公募基金等各类机构投资者加大布局北交所市场，多位公募机构及人士也建议，可以通过提升上市公司质量、流动性、政策优惠举措等，提升对机构投资者的吸引力，最终形成有利于各类机构资金发展的良好生态。

上述公募基金经理表示，融资融券是证券市场重要的基础性制度，也是国际证券市场中较为成熟的交易方式。他建议后期北交所比照沪深交易所成熟模式推进融资融券业务等；另一方面，建议后续编制不同规模、行业、主题、风格特征的指数，丰富北交所市场指数体系。

另一位基金经理建议，首先，提高北交所上市公司质量才是吸引机构投资者参与的根本；其次，可以对投资北交所的各类资管产品给予审批备案的绿色通道，或给予税收优惠等一系列优惠政策，鼓励相关产品发行，提升机构投资者参与积极性；第三，为鼓励机构投资者投向北交所市场，市场流动性的提升具有重要作用，可以通过尽快落地做市商制度，提升市场流动性水平。

“对于流动性水平有限或分层明显的市场，引入做市商制度是常见做法，引入做市商制度具备可行性，也有充分的实践经验，未来可在北交所尽快落地做市商制度，提升市场流动性水平。”该基金经理称。

在上述大型公募机构看来，北交所目前还处于发展初期，上市公司数量和流动性正处于培育过程中，未来随着进一步发展，行业覆盖、上市公司数量以及市场流动性必然会得到明显改善，未来投资的范围和选择也会更多。

编辑：舰长

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