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环球即时看!巴菲特又赢了!能源板块脱离股价独自起飞

    来源: 腾讯网  2022-11-29 09:07:20

一.油价向下,能源股向上


(资料图片仅供参考)

今年下半年以来,在全球原油需求转弱的预期影响下,国际油价不断下跌,WTI原油价格自120美元/桶的高位跌破每桶75美元,布油价格同样跌至85美元/桶附近。

至此国际油价自今年3月的高点已累计下滑逾30%,回吐了俄乌冲突爆发以来的所有涨幅。

与此同时,一直以来同油价亦步亦趋的能源板块却走出截然相反的行情,下半年至今标普500能源板块逆势上涨近27%,今年以来的累计涨幅更是逼近67%,成为表现最好的子板块。

权重股中,埃克森美孚(+93%)、雪佛龙(+63%)、康菲石油(+86%)、西方石油(+147%)的股价在今年相继创下历史新高。

二.赚钱是硬道理

今年美国能源企业的盈利就不用说了,背靠飙涨的油气价格迎来了史上最赚钱的一年。

在刚刚过去的财报季中,根据FactSet数据,三季度标普500指数成分股公司盈利同比增长2.2%,为2020年三季度(-5.7%)以来的最低增长。能源行业是三季度盈利增长的最大贡献来源,如果剔除能源板块,标普500的盈利将同比下降5.3%。

主要公司中,埃克森美孚三季度净利润达到了创纪录的196.6亿美元,几乎是去年同期67.5 亿美元的三倍,今年前三季度净利润近430亿美元,较去年同期增长203%。

雪佛龙三季度盈利112亿美元,同比增长84%,前三季度盈利291亿美元,同比增长175%。

对于美国油气生产商而言,即便是现在油价跌至80美元/桶也是完全可以接受的。根据达拉斯联储的能源调查,在美国各地区,钻探一口新井并从中获利的平均盈亏平衡油价在每桶48美元到每桶69美元不等。

图∶2022年根据美国选定油田的油井状况,油气生产商保持盈利所需的WTI平均价格(美元/桶)

落到各石油公司头上,盈亏平衡价格还会由于油井所有权、开采形式、生产经营成本的不同而略有差异。

埃克森美孚曾表示,其盈亏平衡油价已降至41美元,即便是未来布油价格跌至35美元/桶,公司未来6年新的投资计划仍将获得超过10%的回报。

尽管分析师出于对经济衰退的担忧,一直在下调美股的盈利预期,最新数据显示,分析师预计四季度美股盈利将同比下降2.1%,但在所有11个行业中,能源板块仍将成为最靓的仔,盈利预期被上调至68.8%。

盈利增长的同时,油气公司账上的现金流也是史无前例的丰厚,截至今年二季度,美国能源公司账上的运营现金总额达到2030亿美元,为过去五年的最高水平。

三.不要增产,要回馈股东

尽管坐拥丰厚的现金,但油气公司在资本支出方面反倒是变得越来越自律。

过去,对于美国页岩油厂商而言,油价是决定其是否增产的核心驱动,油价上涨时急于通过增产来释放业绩。但这一次即便是在油价站上120美元时,大型能源公司也抑制住了增产的冲动。

据EIA统计,去年三季度美国47家上市石油公司的再投资比率(油气资本支出与运营现金流比值)创下历史新低(41%),为1995年以来的最低水平,过去该比率始终维持在100%以上。

相反,油气厂商优先选择修复资产负债表,并且降低运营成本,这意味着即使油价波动,他们也可以获得足够的安全垫。2021年前三季度,美国47家油气厂商共计偿还了150亿美元的债务,将其长期债务降至2012年以来的最低水平。

越来越多的企业将重心放在了向投资者返还现金上,过去两个季度油气企业用于股东分配(包括股息和回购)的现金占总运营现金流的比重达到30%以上,在大流行前占比保持在22%的水平。

今年前三季度美股上市公司公告的回购计划锐减,尤其是科技和金融这两大回购主力的“哑火”,将导致美股未来的回购步伐放缓。

但能源行业在股票回购上依然底气十足,二季度能源行业的回购规模占比从一季度的3%升至二季度的6.1%,其中埃克森美孚一跃成为二季度回购规模第六大的企业,金额为39.2亿美元,去年同期可是一股都没有买。

在最近的财报电话会上,埃克森美孚表示,将维持其300亿美元的股票回购计划至2023 年。雪佛龙也将其年度股票回购指引区间的上限从100亿美元上调至150亿美元,此前5月曾将指引区间从50美元上调至100亿美元。

股息方面,更是一如既往的阔绰。一直以来能源板块的股息收益率就要高于标普的平均水平,二季度数据显示,能源板块的平均股息率为3.79%,而标普500的平均水平为1.7%。

像先锋自然资源(Pioneer Natural Resources)、戴文能源(Devon Energy)等大型能源公司的股息收益率甚至可以达到8%或9%。

能源公司创纪录的业绩推动了股息和回购规模的增长,也起到了提升股价的作用,稳定的现金流在当下充满不确定性的美股市场上显得难能可贵,使得能源股“脱钩”油价,走出独立行情。

今年股神大举加仓西方石油、雪佛龙,或许也是看到了能源股穿越周期的潜力。

四.传统能源价值重估

今年道指罕见跑赢纳指,一方面是以FAANG为代表的科技股表现拉胯,另一方面也反映了"旧经济"的崛起。

近年来气候和环境问题日渐凸显,在碳中和目标的推动下,全球都在向低碳、清洁、可持续的清洁能源转型,加码布局光伏、风电、生物燃料等新能源建设,相应的传统能源投资则是受到了全方面的限制。

但在疫情爆发后,受到经济复苏提振,能源需求快速反弹,然而“看天吃饭”的风光水电却在关键时刻掉链子。

以风电为例,2021年在风电占比超过20%的英国和德国均遭遇了风速不佳的状况,2021年全欧盟风力发电量下降8.9%,作为参照2019年和2020年风力发电量增速分别达到46.6%和30.2%。

又贵、又不稳定的新能源没能满足传统能源产能缩减带来的缺口,造成了全球范围的能源短缺,煤炭、原油、天然气三大化石能源又重新被推上舞台中央。

从价格来看,130美元/桶的原油、450美元/吨的动力煤、200欧元/兆瓦时的天然气,传统能源价格不断刷新着历史。

尽管大家都在涨,但从发电成本来看,煤炭发电成本仅为天然气发电成本的一半,在能源安全的指引下,全球转而拥抱更稳定、可靠且便宜的传统能源。

2021年全球59%的电力需求增长是依靠煤电补足的,到了2022年,截至1-8月的数据,每天增长1%,天然气发电增长1.6%,石油发电增长14%,新能源却被"抛弃"。

根据标普统计的数据,尽管过去六个月能源股势如破竹,科技股大幅跑输,但从权重来看,能源股依旧仅占整个市场的很小一部分,约4.4%,而科技股的权重仍高达28%,能源板块要迎头赶上还有很长的路要走。

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