上周五我们发文提示离岸人民币汇率即将冲关“7”关口，就在刚刚，早上一开盘离岸人民币就一鼓作气升破“7”，日内涨近500点，离岸人民币汇率自9月后再见“6”字头。

回顾今年人民币汇率走势，在一季度由于我国出口强劲，在美元加息、其它多国货币贬值的情况下，人民币甚至出现了升值。但进入4月份后，由于上海疫情对我国经济的冲击，人民币汇率迅速贬值，离岸人民币汇率一口气从6.3贬到了6.8，之后我国经济迎来了两个月疫后反弹期，离岸人民币汇率双向波动，基本保持稳定。

但进入到8月份，由于美国CPI数据大超市场预期，鲍威尔在央行年会上提到要效仿沃尔克，美联储开始连续激进加息，中美利差扩大。另外，由于高温、疫情的冲击，我国宏观经济下行压力增大，内息双重压力下，人民币进入第二轮贬值周期，离岸人民币汇率从6.8最高贬值到接近7.38，跌破了汇改以来的最低点7.2关口。

(相关资料图)

可以看到，人民币汇率的波动主要取决于两个因素：国内宏观经济景气度和美联储加息。然而，这两个因素在10月份后先后出现了转机，先是9月底美元进入加速上涨阶段，美元做多情绪进入高潮，高潮之后交易层面进入了退潮，技术上首先回调。然后是欧洲国债危机、美债风险、美国CPI超预期回落、美国经济指标出现了衰退迹象等等事件，美联储内部也开始出现分歧，鸽派的声音出现。

最后，随着地产政策持续加码和疫情防控政策调整，市场对我国宏观经济复苏预期开始修复，提振市场情绪，提升了人民币资产的吸引力。

这两个因素出现转机的结果是，美元指数从最高114暴跌到现在的104，跌幅接近9%；同时，离岸人民币汇率从最高的7.37到今天升破“7”关口，升值幅度超过4600点。

乐观情况下，如果明年国内经济进入复苏期，而美联储加息正式转向，那么人民币将进入升值周期，A股将进入内部复苏+人民币升值的共振复苏牛。

当然，我们也不认为人民币升值会一蹴而就。首先，疫情的冲击并未结束，借鉴海外市场经验，老百姓和市场需要一个适应过程，国内经济复苏并不是一帆风顺。其次，美联储加息拐点尚还存在不确定性，上周美国的公布的非农就业数据超出市场预期，美国通胀也存在反复的可能性。

不过，短期再怎么博弈，也要坚信中长期向好的趋势。上周五中概股集体暴涨，虽然纳指收跌0.18%，但是中概互联网指数ETF暴涨6.30%，今天盘前富时中国A50指数期货在上一交易日夜盘收涨1.3%的基础上高开，现涨超2%。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考。

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