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12月20日，日本央行出人意料的“转向”，宣布将收益率曲线（YCC）目标区间上限从之前的0.25%的上调至0.5%左右，给全球金融市场产生了巨大的“冲击波”。

数据显示，当天，280亿美元的iShares20+年期国债ETF（TLT）中有近12亿美元流出，成为今年1月以来最大的单日资金流出。

同时，10年期美债收益率上破3.6%，收复11月30日以来过半跌幅。30年期长债收益率也至月内最高。媒体分析指出，日本投资者是美国国债的最大海外持有者，因此日本央行的转向无疑会在美国国债市场引起反响。

12月21日周三，日本两年期国债收益率自2015年以来首次攀升至正值，分析指出，部分原因是因为不少交易员认为日本经济即将步入“正常”的轨道。

投资银行Academy Securities的分析师Peter Tchir表示，考虑到日本国债的收益率提高，这或将意味着购买美国国债的日本投资者将日益减少，引发了资金突然的外流，Tchir解释道：

日本投资者是以非日元计价债券的大买家，因此，随着外汇对冲的减少，日本持有人将出售美元债券。我对此并不过分担心，但以这些收益率来看，现在是获利了结的正确时机。

但牛津经济研究院研究认为，日本央行政策转向与抛售美债或许并没有直接联系。该机构表示，政策转向带来的货币波动性飙升可能会使外汇对冲变得更加昂贵；而美国国债收益率已经与日本国债收益率一起上涨，因此货币调整后的收益率差异与之前几乎相同。

高盛日本首席经济学家马场直彦(Naohiko Baba)在给客户的一份报告中指出，随着日本央行开始了第一步行动，接下来该行可能会放弃负利率政策，以加强对收益率曲线控制的可持续性。

三菱的Kobayashi表示，自2016年9月推出YCC以来，它一直在扭曲市场，日本央行将对其的调整解释为使其变得可持续，这并不合理。他说：

更有可能的因素是政治压力，以及希望在美联储开始降息之前采取行动，日本央行可能希望在日元没有走软的时候采取行动。

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