2022年的港股整体表现并不亮眼，尤其是恒生科技指数从2021年高点累计下跌超70%。物极必反，上述市场情形也给了投资者一个底部投资的窗口。11月以来，港股迎来“中国的基本面+美元的流动性”双重边际改善，中国经济企稳的预期显著强化市场信心，叠加美国通胀压力缓解，使得港股的流动性显著提升。

成长股投资大师菲利普·费雪曾指出，在正常的股市大跌期间，虽然所有股票都会在衰退期跌价，但却只有那些真正优秀的股票，才能在市场全面复苏时出现大幅反弹。科技股的表现往往也遵循这一规律，具备成长价值的优质公司往往更受投资者青睐，在反弹时估值恢复的表现也更佳。因此，在修复行情之中，投资者应对具备成长力的企业给予更多重视。

日前，在格隆汇“金格奖”——大中华区卓越上市公司颁奖典礼上，国内最大的智慧CRM服务供应商玄武云（02392.HK）作为科技股“新秀”，因其优异的创新研发能力、令人期待的成长潜力等因素脱颖而出，荣获“年度最具成长力IPO”的奖项。

(资料图片)

疾风知劲草

2022年无疑是企业服务赛道的“寒冬”。潮水退去谁在裸泳一目了然，而真正具备成长力的玩家此时也会显现出来。

事实上，玄武云的成长性已得到了充分验证——2019年-2021年公司营收以及实现经调整后净利润均保持着良好的增长势头。在今年上半年，玄武云依旧保持优秀的成长性，CRMSaaS服务收入同比增长26.9%；扣除一次性上市开支后，公司的经调整纯利为920万元，同比大幅增长达35.3%。

在智慧CRM领域，由于服务商需要深入到客户业务决策流程之中，所以双方的合作一旦形成，客户黏性较高；同时，玄武云坐拥大规模和高增长行业，在此基础上可以更好地持续实现生态价值升级与用户价值升级。这是公司具备成长韧性的重要原因之一。根据弗若斯特沙利文数据，2021年公司已分别覆盖了28家/24家/20家/10家的食品/饮料/日用品/白酒百强企业，覆盖了超过20%的业内百强。2020年，在金融领域以及TMT行业中，玄武云的收益已位居中国智慧CRM服务市场的第一；在政企行业位居第三。

目前，玄武云已发展成为中国国内最大的智慧CRM服务供应商。作为行业龙头，公司正在享受行业飞速发展的红利，这是公司成长基本盘非常稳固的另一个原因。相较于传统CRM，智慧CRM由数据智能和人工智能驱动，更高效、更智能以及拥有更高的商业决策能力。因此，智慧CRM越来越受到企业主的青睐，逐步成为企业数智化升级转型的首选工具。据弗若斯特沙利文数据，2017年-2021年，智慧CRM服务市场的TAM（潜在市场总额）由251亿元增至718亿元，复合年增长率为30.1%，市场将以31.3%的复合年增长率增长至2026年的2,800亿元。

构建新增长极

智慧CRM产业仍处于快速演进发展的过程中，服务类型和产品技术不断创新，应用场景的拓展推动行业细分赛道的发展，并孕育出新的成长点。

玄武云亦正沿着如此的路径稳步成长。玄武云成立于2010年，对智慧CRM赛道深耕甚至早于互联网时代，当前已构建了宽广的技术护城河。目前，玄武云是业内唯一一家拥有全栈自研3+1平台的公司，依托aPaaS（低代码开发平台）、cPaaS（云通信平台）、AI（人工智能）、DI（数据智能）四大平台能力，销售云、营销云、客服云三大核心应用，自上而下的实现了全触点、全渠道、全生命周期管理。

今年以来，玄武云加快以AI、DI技术赋能SaaS业务以及快消领域的运营，进一步强化技术与产品的竞争力。在营销云方面，公司优化新增APP消息推送通道；客服云方面，云呼叫中心推出三线通话功能，对话机器人亦进行多项升级，进一步提升沟通效率；销售云方面，公司推出SaaS产品智慧100的更新版本，并配合AIoT软硬件一体化方案。智慧100能打通快消行业全链路，重构人、货、场，赋能消费品行业业务的开展并辅助商业决策。业内知情人士指出，智慧100在快消行业的渗透率很高，“快消云”很大机会正在成为玄武云强劲的第二增长曲线。

根据媒体公开报道，玄武云的快消云产品与更多头部企业达成合作，树立起更多的企业标杆案例。此前，玄武云与华润数科签订全渠道营销管理系统战略合作协议，双方拟围绕智慧CRM领域展开全面合作推广。华润数科是华润集团在科技及新兴产业板块的业务单元，不仅承担着集团数智化转型的任务，还承载着市场开拓的重要职能。华润集团作为拥有近4000亿快消与大健康业务的合作对象，为玄武云未来的发展打开极大的想象空间。

随着第二曲线展露出强势发展势头，公司的内生性成长不断得到提升，领先地位再次进一步获得稳固。

从投资的角度看，玄武云正在迎来三重逻辑共振：短期维度（筑底修复行情）+中期维度（第二成长曲线驱动）+长期维度（行业爆发式成长红利与数字经济黄金时代），在此背景下，玄武云或将快速迎来成长兑现周期。

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