异常艰难的2022年已结束，2023年否极泰来，成为共识。随着国内防疫政策的实质优化和地产、互联网、游戏行业等监管回归常态化，国内经济复苏一致预期强烈，被视为今年经济最大的底色。

当前，市场趋势也已同步反映了这一预期。伴随2022年11月初“二十条”发布，多地防疫措施逐渐优化，A、港、中概股三地市场触底反转，12月初“新十条”出炉，市场情绪持续回暖。据富途统计显示，自2022年11月1日至2023年1月27日，上证指数涨逾10%、恒生指数涨超50%、纳斯达克中国金龙指数涨幅接近80%。显然，海外中资科网股在这轮表现中尤为凸显。港股强势走高，短视频概念的一大热门股云想科技也在此期间涨约87%。

【资料图】

科网股依然获机构看好，短视频成内容竞争高地

目前，此轮市场上涨主要是情绪整体回暖带来的β。未来伴随经济逐渐复苏，消费等顺周期板块及企业有望兑现基本面修复的逻辑，进而获得更多资金的信心和青睐，从而创造α收益。其中，在经历近两年的持续调整之后，科网股的吸引力更加凸显。其中，按商业模式来看，电商和互联网广告与经济周期相关性更高，所以也更受机构看好。

市场中，短视频作为2022年唯一一类在媒体平台与广告形式上都呈现增长的品类，也是去年全年在呈现出回调的互联网营销市场中唯一增长的细分赛道。特别是，凭借更“百搭”的商业模式，短视频成为近年互联网企业的必争之地，不同平台都在力争占据这块内容高地。当然，在短视频用户的高渗透率下，行业用户规模增速也相应减缓。业内人士认为，随着行业迈过流量红利时代，对用户需求的深度关注、挖掘与匹配将成为创新的起点。

在当前短视频用户的存量时代，依然有一批技术实力突出的第三方上市企业，通过勤修内功，稳住基本盘，展现出充足的韧性，并积极寻求破局。其中，国内短视频营销全链路技术服务商——云想科技（2131.HK）即是有显著代表性的样本企业。

首先，韧性直观地体现在超越市场整体水平的业务表现。公司2022年半年报显示，不论是总账单还是收入，都呈现出稳步增长的态势，降本提效成果明显。面对难言乐观的外界环境，云想科技依然保持着稳健前行，可见“内力”深厚，在去年整体大逆风的市场环境下实属难得。

2022年，对于我国短视频行业而言是有着分水岭意义的一年，对云想科技来说，同样如此——公司在这一年进一步确立了未来发展的三大核心战略，分别是平台化、多元化和国际化，意味着公司未来将持续发力这三个重点方向。

不难料见，在复苏预期较高的2023年，云想科技或许会更具看点。

云想科技未来的几大看点

1、短视频行业发展进入深水区，与头部平台深入展开多元合作

首先，随着国内防疫迈入新阶段，加之以刺激消费为代表的扩大内需政策的落地推进，经济有望迎来逐步回暖，消费需求也将随之稳步回升，互联网广告市场也将恢复增长，且弹性可观。

短视频作为内容产业确定性极强的细分赛道，预计在2023年将深入发展，以激活流量链路、塑造新场景与新需求，并通过短视频+广告、短视频+直播+电商等商业模式，进行多元化业务布局，加速推进商业变现，“短视频+”领域也将迎来“加速跑”。

云想科技当前围绕短视频营销这一业务重心探索创新的营销技术与创意内容的新模式，同时不断深化与国内头部内容平台的合作。目前公司与抖音、快手、腾讯等国内头部的短视频平台和小红书等主流的内容分发平台，都保持着非常紧密的合作关系。

表：2022年短视频平台平均月度活跃用户TOP3

（来源：根据易观千帆及Quest Mobile数据整理；此外，上述排行榜中抖音包括抖音、抖音极速版和抖音火山版，快手包括快手和快手极速版。）

近年来，随着微信视频号内容生态的逐渐完善，其商业化脚步也正在加快。根据浙商证券互联网团队测算，到2024年，视频号有望带来约240亿元增量广告收入，约180亿增量税前利润与约150亿元增量净利润。

在视频号发展突飞猛进的同时，抖音、快手这两大流量平台也在积极深化各大垂直行业的渗透度。以本地生活为例，抖音近日在APP内正式上线了“抖音超市”，服务范围面向全国。此外，据其发布的《2022抖音生活服务数据报告》，抖音生活服务2022年覆盖城市超370个，合作门店超100万家，业务成长速度极快。

而快手也在埋头发力，于去年新成立本地生活事业部，由核心高管笑古担任负责人，将本地生活的业务地位一再升级。在头部短视频平台们为了新的商业增长而“狂奔”时，云想科技作为第三方的营销服务商也在不断积累多种类型的优质客群，以及不同垂直行业的运营经验和方法论沉淀，足以紧随平台节奏把握住深耕垂类的发展“浪潮”。这也预示着云想科技以相关产业链的代表企业角色，有望在新的行业生态中迎来业绩和估值的双升。

另外，小红书也在去年3月发布的《2022年千瓜活跃用户画像趋势报告（小红书平台）》中披露，平台月活已超过2亿。凭借小红书深入人心的“种草之地”这一平台属性，云想科技也在加强开拓平台合作的新局面。在2022年度的金投赏商业创意奖评选中，云想科技与国际消费品品牌 Swisse所合作的小红书营销案例获得银奖，为品牌客户提供了“标杆种草模板”。

综上，多元且高质量的渠道布局，有利于云想科技充分享有行业β，加之公司在营销技术和垂类行业的积淀，又带来了特有的α。

与此同时，云想科技也在深入拓展直播电商、达人经济等多元化业务。其中，近年来试水的直播电商表现亮眼，“双十一”成绩优异，服务诸多国潮新锐品牌实现GMV数倍翻番。

此外，同样近几年迅速火起来的达人营销产业，在高速增长之后，也正走向专业化。云想科技凭借其在品牌策划、客群精准定位以及丰富的媒介资源等方面的优势，相信也将打开新空间，带来新增量。

2、布局中小企业SaaS，助力数字经济发展，复苏和成长兼具

伴随国内短视频流量红利逐渐减弱，广告主越来越注重成本和效果，精益化的运营及管理是整个短视频营销行业的主流发展趋势。在复杂的流量环境下，云想科技发挥平台化技术优势，实行精细化运作模式，主动拥抱新趋势、新技术，不断迭代升级营销玩法，让短视频营销拥有更多的可能性。

2022年公司继续拓展短视频营销SaaS产品布局。在原有覆盖KA客户的产品矩阵基础上，自主开发并上线了新的跨平台账户自主管理工具“天玑”，逐步投入大规模商用，帮助品牌客户实现各媒体平台互联网广告账户的高效管理。同时重点发展中小企业客群，推出了短视频程序化创意营销平台“群映”等短视频营销SaaS工具，利用多年沉淀的技术能力和规模化内容生产经验助力客户提升营销效果。

相比传统IT厂商的模式，SaaS一直都被认为是更加性感的商业模式，由于持续增长的现金流、轻资产及高利润率等特点，甚至有人称之为“长期印钞机”。

不同于以美国为代表的成熟市场，国内大型SaaS主要争夺大客市场，导致大客的获客成本和定制化及运营成本被推高；反之，以SMB为主的标准化垂类SaaS工具在中国被认为有着更大的机会，特别是对于中小厂商而言。

有业内人士指出，SaaS产品的价值不止在于产品和技术，更取决于产业优势。目前短视频营销赛道第三方格局较为分散，未来跑出一家或多家优秀的SaaS企业极有可能。

首先，短视频作为营销主阵地有着极高的入口价值，且随着视频化趋势加剧，在广告营销市场中的权重将只增不减。第二，以实现营销和销售ROI为代表的商业增长仍是企业SaaS化的常见诉求，其中获客成本是企业成败的主要因素（来源：《2022年中国企业级SaaS系列研究报告》）。

显然，短视频营销SaaS市场仍大有可为。云想科技作为短视频营销领域中的领先企业，凭借全链路服务体系和核心技术竞争力，已提前布局这一市场，未来亦有望成为短视频营销SaaS行业的先行者。

SaaS板块在去年估值大幅收缩，目前整体回暖趋势显著（不包括海外），可以认为悲观风险已得到释放。

图：2022年6-12月港股SaaS板块触底反弹约50%

（来源：富途证券）

目前，相比美国这类成熟市场，不论是从服务渗透率还是企业投入强度视角来看（如下图），我国SaaS服务市场仍有可观的提升空间。德勤也在2021年10月发布的一份报告中指出，随着中国市场底层PaaS和IaaS设施的进一步部署以及接入设备量级的不断提升，SaaS的规模化应用也将随之不断成熟。

（来源：德勤报告）

图：中美两国SaaS在IT投入中的占比

（来源：网络公开资料）

当然，SaaS作为数字经济发展时代下的重要产物，相关产业也已成为我国“十四五”时期将重点发展的数字经济七大产业之一。目前不论是从政策导向，还是经济结构的演化和产业演进的趋势，数字经济都是当之无愧的主角之一。虽然持续近三年的疫情，加大了经营环境的不确定性，但客观上也加速了传统产业数字化转型升级的进程。

所以，随着经济转暖和利好政策的持续落地，特别是SMB市场理应更具弹性，而以此为主要市场的国内SaaS厂商也将更具恢复弹性。

3、客群多元、规模稳升，国际化开启新篇章

除了渠道、产品和服务之外，云想科技多元化的发展战略，也动态地体现在客群方面。

根据公司2022年中报显示，期末，公司累计服务客户已过万，遍布236个垂直细分行业，覆盖网络游戏、网络服务、金融服务、电子商务、文化和媒体等几大主要行业。

有理由认为，客群行业结构的多元化，有利于客群规模的持续扩大。去年上半年，云想科技服务的广告客户数增至574名，同期平均客户营销支出约为627万元。这也得益于，云想科技在2022年为海内外品牌客户提供了“短视频营销+”的多方位服务矩阵，打造了众多具备代表性的服务案例，例如，国产宠物粮食品牌诚实一口的一站式直播电商解决方案、国际化品牌Swisse的精准化达人营销方案等。

随着经济逐步复常，居民消费水平和信心恢复及提升，预估各品牌的消费预算也会随之增加。基于多年所积累的服务不同垂类的KA客户的专业经验，云想科技显然会是消费经济复苏的受益者之一。

此外，游戏、电商等互联网行业也都有持续好转的迹象。其中，游戏版号自去年4月重启发放后，逐渐恢复到常态化审批的节奏，且数量也在逐步扩大，板块情绪持续回暖，今年首批版号也于近日出炉，板块应声大涨。随着这些行业迎来实质好转，云想科技未来修复的确定性将更强。

此外，云想科技也开启了国际化发展的新篇章。

据悉，公司已与海外头部短视频平台TikTok开展内容创意层面和效果广告方面的合作，公司在国内市场所积累的专业经验和技术将加速其享受到TikTok海外发展红利。未来还可能逐步覆盖YouTube、Instagram、Facebook等海外头部平台，从而充分把握海外市场的增长机会。

跨境电商市场依旧诱人，国内电商巨头在去年集中加码海外市场，例如拼多多旗下Temu在北美势头火热，阿里海外电商3大C端业务——速卖通、Lazada和Miravia齐头并进。除传统的电商模式之外，近两年国内大火的直播带货也逐渐走向世界，以东南亚地区为例，根据TikTok Shop公开的最新数据，在贡献最大的印度尼西亚，TikTok Shop平均月GMV已达到2亿美金。

不难预见，与阿里、TikTok等头部平台处于同一业务战线的云想科技，也有望后续受益于新一轮的大厂出海周期，叠加国内经济复苏及互联网广告市场良性发展的大趋势，新一年的云想科技或将凭借“行业资深”的营销服务能力，写出新的答卷。

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