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美国加息进程越走越远，美国的利率不断上升，3月1日，美国两年期国债收益率创新高，达到4.92％，同时美债期限倒挂也创新高，两年国债收益率超过十年期国债收益率90BP，而美债收益率大幅上升也拉大了与中国国债收益率的利差，由此在资本市场引发一系列的变化。

美国十年期国债收益率

美国两年期国债收益率

美债收益率上升且美国短期国债收益率明显高于长期国债收益率，即债券收益率存在期现倒挂。而短期国库券通常被视为现金类产品，目前美国6个月的短期国库券收益率已经达到5％，这已经明显高于美国标普500指数1.8％的分红收益率。即市场无风险收益率大大高于风险资产回报，导致股市的估值下移，股票价格下跌。

在目前情况下，美国金融市场的现金类产品与股票相比，收益率即固定投资回报占优势，且风险比较占优势，与长期债券比，收益率也有优势（美国十年期国债收益率目前为3.9％），且流动性更好。因此，比较收益、风险、流动性三者，目前现金类产品都有明显的优点，确实这是一个现金为王的时间段。

由于股票和债券相比现金类产品都有劣势，股债产品组合当然跑不过现金类产品。这个过程还要延续一段时间，延续多久可以观察两个节点，一是美联储加息是否已经确定结束，二是美国债券收益率期现倒挂是否已经结束，即美国长债收益率是否开始高于短债收益率。目前看，现金为王阶段至少还会延续今年全年。

北向资金在1月份大幅净流入1400亿，但是二月份净流入大幅下降，其背后的重要原因是美国通胀数据超预期引发的美债收益率上升，从而中美利差倒挂扩大。中美利差倒挂也会对人民币兑美元汇率产生一定的压力，人民币兑美元汇率在年初快速升值到6.7以后近期也有所调整。（来源：中航信托）

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