之前我们讲过上证红利指数修改编制，最近另一个主要的红利指数，中证红利也发布公告要修改编制。

(资料图)

本次修改内容同3月份上证红利指数修订类似，主要集中在分红条件、选样方法、样本权重三个维度：

（1）分红条件：连续2年现金分红改为连续3年，且过去3年股利支付率均值及过去1年股利支付率均大于0且小于1。

2年改为3年，更长的期限，更容易选出长期稳定坚持分红的公司，而不是因为那些业绩爆发而临时开始分红的公司。

股利支付率，也称股息支付率，就是分红占净利润的比例。股利支付率越高，说明企业更意愿向股东分红，股利支付能力越强。

股利支付率与留存收益率比例之和为1。一般上市公司的股利支付率占4成左右，超过1显然就是透支，公司经营不可持续。

可以看出，这两处修改都是增强了分红可持续性的要求。

那么是不是分红越豪的公司越好呢？也不一定。

上市公司现金分红来说，能够给投资者提供最大的回报，这当然是一种好事。

但是如果高额分红甚至是经常高额分红，有可能意味着行业没啥成长性，所以钱再投入经营也没啥效果。

还有就是公司不会利用资金适当投资，又或者是为了向大股东输送利益。

比如曾因“羊了个羊”游戏爆火的吉比特公司，公司前三季度营业收入38.3亿元，净利润10.12亿元；

但分红却分了10.06亿元，几乎将前三季度的净利润全部拿来分红。公司最大股东在这一次分红中直接分走3.46亿元。

很明显，吉比特公司这分红方案没有给公司的发展留有任何余地。

事实上，上市公司的利润分配也需要兼顾到上市公司的发展，而不是分光吃光，甚至把上市公司的家底掏空。

（2）选样方法：平均现金股息率过去2年的前100只证券改为过去3年的前100只。

同样是强调分红的可持续性，进一步剔除那些做高分红而不是稳定分红的公司。

（3）样本权重：单个股票权重不超过10%，且100亿以下小盘股单个不超过0.5%。

其实早在2013年之前，红利指数是采取的是市值加权策略，导致当时市值较大的银行股占比很高，几乎成了银行行业指数。

2013年之后改成股息率加权，使得金融行业的比例下降，材料、可选消费等行业的比例提高，但也多了很多占权重高的小盘股，导致指数流动性变弱。

这样降低小市值成分份股权重占比后，可以提高指数容量，方便机构的大资金来入货，还可以避免市值过小、流动性过差股票的价格大幅波动。

上述指数编制方案的修订将于2022年12月12日实施。

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