一、微笑定投

「微笑定投」是一个智能定投组合，于2021年12月15日完成投顾升级并开始发车。

截止到2022年4月25日，微笑定投目前累计浮亏18.94%。

收益曲线说明：主理人按照每期定投报告给出的定投倍数以及组合净值，模拟测算的智能定投的收益曲线结果（未考虑交易手续费），与客户实际持仓可能会有偏差，客户收益以实际账户收益为准。

数据来源：盈米基金

风险提示：基金投资组合策略过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益不构成业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。

二、市场表现

自2022年4月11日以来，截至2022年4月25日，主要受疫情发展的悲观预期影响，全市场普跌。期间，根据Wind数据（以下如无特殊说明，数据来源均为Wind），上证指数下跌7.53%，深证成指下跌9.90%，沪深300下跌6.95%。

市场继续表现分化，食品饮料取得上涨，其他消费类行业跌幅也均较小；传媒、化工、新能源等跌幅较大。

三、抓住市场非理性下跌的机会

一旦遇到市场的下跌，最淡定的莫过于纪律定投的人了。毕竟，手里还有更多的钱要投资，跌得多也就意味着更低的成本。

但鉴于市场近期跌的有点多，我们还是先来聊一下市场。

今年以来，影响A股下跌的核心因素，包括地缘政治冲突、美联储加息、国内疫情发展、企业盈利预期下降等因素。当下时点，A股的核心矛盾主要集中在国内疫情的发展上。但市场如此大幅度的下跌，更多还是与预期和投资者信心的持续下降有关。

年初以来，市场的持续下跌，前期在很大程度上是对成长股高估值和企业盈利预期下调的一种反应。但随着国内疫情的发展，投资者信心在不断被消耗，已经在一定程度上出现了非理性的卖出。换句话说，当前市场的超预期下跌，投资者情绪和资金行为在其中发挥了比较大的比重。

从估值水平来看，根据Wind数据，主要宽基指数中，沪深300指数的估值分位点（过去10年，下同）是最高的，但也只有32%；上证指数和创业板指的估值分位点仅为20%多；中证500的估值水平几乎是过去10年最低点了。

数据来源：Wind

时间区间：2012.04.27 – 2022.04.26

在这般远称不上高估，甚至一定程度上低估的市场环境下，市场仍然抵挡不住投资者信心的下滑，持续下跌，这其中的恐慌性卖出，已经不知道占了多大的比重。

在当前的市场行情下，面对众多的不确定性，我们还是能够确定一件事情，那就是市场目前大概率是处于底部区域的。所谓底部区域，并非指最低点，或者会立刻反弹；而是指当下市场下跌的空间有限，成本具有足够的吸引力，是继续持仓或进行配置的较好时点。

但不确定的是，市场会在这种投资者信心极度不足的情况下，会出现多大的非理性杀跌；也不确定，市场在底部区域会震荡多久的时间，才会重拾升势，进入赚钱效应较高的行情。

对于一次性投资而言，尽管知道坚持长期持仓大概率是更合适的选择，但面对市场的跌跌不休，短期内仍然不会有一个好的投资体验，甚至陷入短期要不要减仓的纠结中。但对于我们定投而言，大概率是不会有这种纠结的。因为我们的规律定投，就是为了应对当下这种市场的下跌，尤其是市场的非理性下跌，这样我们才能够以更便宜的成本，积累更多的筹码。甚至，市场在底部持续的时间越长，对于我们成本的下降越有利。

当市场陷入非理性下跌时，我们不需要为短期市场的波动而焦虑，只需要继续坚持规律定投，就是我们当下正确的做法。

四、本期（148期）投资建议

定投倍数：2.4倍

定投时间：4.27 – 4.29

风险提示：

基金销售和投顾服务由盈米基金提供。

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

如需购买相关基金产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断购买与自身风险等级和承受能力相匹配基金产品或基金投资组合策略。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行阅读相关法律文件，自行做出投资选择。详情见《投资顾问服务风险揭示书》。

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