本文来源：时代财经 作者：余思毅

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近日，欧洲天然气市场出现了戏剧性的一面。

冬天来临之际，欧洲天然气期货价格连续下跌，10月27日，下跌6.1%，至98欧元/兆瓦时。24日-25日，被视为“欧洲天然气价格风向标”的荷兰TTF即月期货收盘价连续两日跌破100欧元/兆瓦时，回落至今年6月中上旬的价格水平，较8月的高位价格350欧元/兆瓦时下降幅度超70%。

不仅期货价格走低，近期天然气现货价格也竟然跌至负值。10月24日，欧洲部分天然气现货价格下行至-15.78欧元/兆瓦时，为有史以来的最低价格。

市场分析认为，天然气价格下降与“暖冬”预测、欧洲库存持续增加、明年经济衰退预期等等因素有关。

“高供应低需求是目前欧洲的局面，且前期天然气价格不断攀升也迫使欧洲部分能源密集型企业暂时关闭。”10月29日，百川盈孚天然气行业分析师张琳英对时代财经指出，因为短期内天然气无法得到快速的消耗，短期气价仍存下调空间。

值得注意的是，这是继前年负油价之后，国际能源市场第二次出现负的主流能源价格。国际策略研究员陈佳进一步指出，本次欧洲能源危机的源头正是美国主导的对俄制裁，反过来却是欧洲来承担能源供给危机的苦果。

在陈佳看来，欧洲通胀与能源危机风险没有因短期天然气价格下跌出现系统性改善，反而因能源市场紊乱更加令人担忧。

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现货负值是高库存下的短期表现

今年以来，欧洲天然气价格高企且坚挺，主要是因为俄罗斯向欧洲输送天然气的“主动脉”北溪1号天然气管道停止输气，并在海底的管道遭到破坏，尚未修复复工。

为此，欧盟在全球寻找天然气提高库存，增加了自挪威和阿塞拜疆等地的天然气进口量，还从美国等地购买液化天然气，为过冬做准备。

东方证券研报，10月下旬，欧洲天然库存升至92.9%。截至10月21日，欧盟27国的天然气库储量达到1038TWh，为最大储量的93.2%，较上月上涨6.5%，较去年同期上涨15.9%，第一大经济体德国的储气率更是攀升至96.8%。对比往年情况来看，已基本可以满足过冬需求。

尽管储气率已经接近极限，但目前仍有大批LNG油轮驶向欧洲。张琳英告诉时代财经，10月中旬至少有35艘装满LNG的运输船停留在西班牙的附近海域，“它们正在排队，但迟迟无法卸货。”

西班牙是欧洲最大的天然气接收中心，拥有欧洲约33%的接收能力，以及约44%的储存能力。西班牙全国只能提供6个泊位，用于接收天然气运输船，但是排队的运输船却多达35艘，并且还有运输船源源不断地抵达西班牙。

天然气库存压力得到缓解，受此影响价格也随之开始回落。东方证券研报称，本周，英国NBP、荷兰TTF和美国HenryHub次月交割的天然气期货合约周内均价分别为6.53$/MMBtu（-3.8%）、31.28$/MMBtu（-7.6%）和43.73$/MMBtu（-9.6%）。百川盈孚研报指出，踏入10月中旬，10月14-10月20日欧洲气价跌至三个月来的最低水平，原因是库存比最预期更充足而且天气温和。

根据观测数据，十月末西班牙南部的最高温度能够冲击35摄氏度，而法国近9天的气温较平均水平高出足足4度，更偏北的英国在本周四也有25个地点报告超过20摄氏度的气温。

中央财经大学证券期货研究所研究员杨海平10月29日对时代财经指出，在库存居高的情况下，针对期限较短的天然气期货合约品种，做空力量增强。“这就是荷兰TTF即月交付期货价格下跌的原因。考虑到运输仓储费用，天然气现货价格负值的极端情况也出现了。”

陈佳指出，欧洲天然气负气价现象由LNG全球物流瓶颈激发的，而北溪停运加剧了供应链危机，导致其仓储运输成本短期狂飙，“当LNG物流成本超过期货价格较多，现货负气价就应运而生。”

美国天然气也出现负值，两者有联动

无独有偶，本周美国也出现了天然气现货跌至负值的情况。

当地时间10月24日，美国西德克萨斯州二叠纪盆地瓦哈（Waha）中心的天然气现货价格迅速下跌，最低至0.2美元/百万英热（约合人民币0.05元/立方米）。截至当日收盘，该价格跌85%，报0.41美元/百万英热（约合人民币0.1元/立方米）。

气价暴跌的直接原因是当地管道系统维修计划。根据eia美国能源信息网，从10月25日星期二开始，墨西哥湾海岸快线（GCX）管道运营商金德摩根（Kinder Morgan）一直在兰金（Rankin）、魔鬼河（Devils River）和大井（Big Wells）压缩机站进行检查和维修。

张琳英指出，美国天然气期货价格走低原因美国得克萨斯州二叠纪地区天然气产量激增但管道容量不足，运输能力有限。加之位于德克萨斯州的自由港液化天然气码头是美国最大的天然气出口设施之一，自今年6月发生火灾以来，该码头一直处于停用状态，出口液化天然气的码头停运也限制了出口，气价缺乏支撑开始下行。

在张琳英看来，美国和欧洲价格走低的原因都是供应过剩，但二者无直接导向关系。但在期货市场上，杨海平指出美国天然气价格和欧洲天然气价格是相互影响的。他认为，从基本面看，北溪管道出问题之后，美国天然气厂商加快了产能释放。

“负气价跟负油价一样，有诸多技术性原因，但背后的影子都是美国。”陈佳指出，每一次国际能源负价格风波之后，美国都是最大的受益者，这已经成了国际市场的共识。前年芝加哥原油市场制造并利用史无前例的负油价来吸引全球缺乏交易经验的投资者入局，最后导致一系列逼仓行为，全球投资者遭遇重大损失。

同期美国LNG市场一样出现过利用负气价收割的行为，只不过规模和影响力上比负油价事件弱一些。

两年过后，负气价重现，这对于广大能源市场投资者来说是敲响了警钟，意味着新一期全球能源市场震荡失衡再次来临。

并不意味着能源危机已过

即使如此，欧洲各国并未放松对冬天能源的担忧。

据财联社，当地时间10月26日，法国总统马克龙在接受媒体采访时就能源价格发出警告。马克龙表示，明年年初法国电力和天然气价格将上涨15%，法国政府正在采取措施，避免能源价格更大幅度地上涨。包括法国在内的欧洲各国政府正在寻找应对能源价格飙升、生活成本上涨和高通胀的办法。

根据欧盟的数据统计，欧元区9月份的通货膨胀率达到9.9%，高于8月份的9.1%。

周女士移民荷兰20年了，10月28日，她对时代财经表示，家庭用的天然气并没有受到影响。荷兰现在还是秋天，就还没开暖气。而且她们家和天气热供应商签了3年的合同，所以这3年的价格不会根据市面上的价格变动，除非换一家供应商。周女士提到，现在很多荷兰家庭厨房改造时把天然气换成电，像电磁炉，就是为了更省钱。

“现在天然气暴跌了，但是物价还是很贵，超市经常往上调，也没跌。”周女士感觉现在是欧元最不值钱的时候，物价上涨很厉害，以前买3欧元的面，现在都要6~7欧元，特别是进口的东西就更贵了，有的人买中国进来的电暖器备用。

张琳英称，因天然气需求具有很强的季节性和气温导向性，过去数月，欧洲各国斥巨资填满天然气储备设施，加上今秋气候较往年更温暖，10月迄今欧洲的气温都高于五年均值，供暖需求降低，且欧盟天然气储量已接近饱和，在供应增加而需求下滑的局面下，欧洲冬季是暖冬还是寒冬已成关键因素。

“在海上LNG浮仓及欧洲各国天然气库存没有消耗的情况下，气价重心仍将下行。”但张琳英认为，长期来看，欧洲能源危机仍未得到彻底解决，随着欧盟与俄罗斯在能源领域的博弈加剧，当天然气存储不足时，液化天然气很难填补俄罗斯对欧洲的天然气供应缺口，需求得不到满足，气价重回卖方市场，继而推高价格。

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