几个月来，标普500指数日内波动性一直处于较高水平，这让期权交易员不得不利用短期合约迅速获取回报。

周二，这种风险交易策略再次出现。随着标普500指数在美联储会议前夕的一个剧烈交易中逆转了1%的涨幅，动荡加剧了未来24小时内到期的期权交易狂潮。此类合约交易量巨大，占该指数总成交量的一半。

这一风险策略曾经是短线交易员在meme股票上寻求快速获利的热门玩法，而如今似乎在散户和机构投资者中变得更受欢迎。根据高盛汇编的数据显示，在第三季度，一天内到期的标普500指数期权占总交易量的40%以上，几乎是六个月前的两倍。

不过，这一热潮加剧了人们的担忧，即衍生品可能会放大标的资产的波动，从而可能造成市场混乱。同时，这也反映了美股一个新的时代，在这个时代，股票投资者非常关注每时每刻的消息，以至于盘中波动不断增强。

加拿大皇家银行资本市场股票衍生品策略师Amy Wu Silverman表示：“最初有一种说法认为，这种短期交易属于散户交易，但我不认为这能涵盖全部状况。这是美联储极度依赖数据造成的结果。只要我们仍然相当依赖数据，这种情况就会继续发生。”

周二是标普500指数在2022年第26次在单个交易日内抹去至少1%的涨幅或跌幅。自2008年金融危机以来，市场从未经历过如此频繁的波动。震荡的市场滋生了对冲活动和投机行为。芝加哥期权交易所等公司将期权到期时间延长到每个工作日的举措也助长了股市的繁荣。

在Stifel Nicolaus & Co.股票衍生品策略师Brian Donlin看来，在通胀数据和美联储言论主导市场的情况下，短期合约的使用增加表明，任何长期信念都是徒劳的。

“这是一个相对较新的发展，因为完美的条件已经存在。我自己也在使用，”Donlin表示，“我们比以往任何时候都有清晰一致的宏观数据点作为催化剂。”

另外，这种交易模式尤其吸引了散户投资者。根据摩根大通汇编的数据显示，所有涉及散户的期权交易中，一天或更短时间内到期的期权交易约占13%，相比之下，2020年这一比例为5%。

随着短线交易员挤占市场，机构投资者不得不密切关注散户资金流动，以适应市场变化。野村策略师Charlie McElligott也注意到，专业投资者最近开始效仿散户的做法，在期权到期前大举买进。

一些市场观察人士将这一热潮归因于防御性专业投资者需要通过买入看涨期权来赶上市场反弹，这一举动在一定程度上推动了标普500指数在10月13日的5%逆转。其他人士则认为，机构正在利用这些产品在动荡时期管理投资组合风险。

不过，无论原因是什么，有一点是明确的：由于更容易受到标的股票或指数价格变化的影响，短期期权会使投资者面临巨大的利润和损失。

SpotGamma创始人Brent Kochuba对这种短期合约激增的情况表示担忧。他认为，这种流动可能会给市场带来巨大的波动，因为它迫使做市商积极对冲这些头寸。

“这会导致整体形势混乱，同时使风险上升，”Kochuba表示，“我们认为，目前的风险在于，某个重要的头条或其他数据要么使这种短期合约成交量激增，要么引发一波势如潮水般的单向交易。”

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