天孚通信于2022年10月26日晚间发布前三季度报告，前三季度实现营业收入24.14亿元，同比增长19.57%。归母净利润7.62亿元，同比增长64.01%。扣非归母净利润6.52亿元，同比增长50.95%。基本每股收益1.51元/股。其中，第三季度业绩大增，单季度实现营业收入9.36亿元，同比增长61.85%;Q3归母净利润3.01亿元，同比增长112.42%;扣非归母净利润2.95亿元，同比增长125.61%。

收入&利润高速增长，高速光引擎持续放量：

数通市场延续高景气。全球数据中心用光模块逐步向200G/400G/800G等更高速率转换，5G网络建设平稳推进等带动了对光器件产品的升级迭代要求，需要为客户提供精度更高，性能更好，更趋小型化的产品。从全球市场看，根据光通信行业第三方市场研究机构LightCounting数据，未来四年全球光模块市场还将保持持续稳定增长，预计2026年全球光模块市场将增长至176亿美元左右。

公司高速率光模块、硅光模块、相干光模块相关研发项目取得多项突破和进展，高速率光模块产品销售占比持续提升;公司成功推出800G光模块产品系列组合、基于硅光解决方案的400G光模块产品及400GZR/ZR+相干光模块产品，是国内少数批量交付100G光模块、400G光模块、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业，将持续受益于数据中心产业及第五代移动通信产业的发展机遇。通过收购海外参股公司，推动公司全球化布局，进一步提升公司在光模块行业的竞争力。

股权激励绑定长期业绩增长。2022年前三季度公司管理费用为0.60亿元，同比增长174.49%，主要系报告期内根据交易协议支付的激励费用。2022年9月28日，公司发布2022年限制性股票激励计划草案，此次激励计划拟授予的限制性股票数量为157.85万股，占当前公司总股本的0.31%。根据公司业绩目标，以2019-2021年营业收入平均值为基数，2023年营业收入增长率不低于70%，2024年营业收入增长率不低于120%，锚定中长期业绩增长。

Q3盈利能力持续改善，持续加码研发。公司盈利能力持续回升，Q3单季度销售毛利率37.59%，环比增长3.23pct，同比增长7.80pct。公司将紧跟技术发展和市场的前沿，积极开展对高速及超高速光传输模块的关键技术研究，对硅光模块、相干光模块以及硅光子芯片技术持续投入，不断加强项目储备。公司前三季度研发费用1.11亿元，同比增长102.94%。

投资建议

公司通过持续的的研发建设，不断丰富产品线并优化产品结构，受益于数据中心产业及第五代移动通信产业的发展机遇，通过收购海外参股公司，推动公司全球化布局，进一步提升光模块全球市场份额。看好公司高速光模块业务成长，维持盈利预测，预计公司2022-2024年营收分别为38.58/50.03/64.90亿元，对应每股收益分别为1.61/2.03/2.54元，对应2022年10月26日22.6元/股收盘价PE分别为14.0/11.1/8.9倍，维持“增持”评级。

风险提示

技术研发不及预期风险;竞争加剧风险;疫情加剧风险;海外拓展进度不及预期。

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