开年两个月收入215亿,伊利股份收获最强“开门红”
- 来源: 格隆汇 2022-03-13 20:41:16
作者:东尔
近期经济数据不理想、地缘冲突等因素加剧投资者对未来悲观预期的集中释放,资本市场整体表现动荡,在非理性的情绪导致的下跌中,也带来逆向投资者寻找“好行业、好公司、好价格”的机遇。
3月10日晚间,伊利股份公告了今年1-2月的经营情况,增长保持行业领先水平。在通胀超预期、整体消费需求仍在底部的背景之下,伊利2022年开局的表现可谓是非常亮眼。这份成绩单的出炉也给了投资者在低迷行情中找到了一个安全的“避风港”,优异的业绩增长潜力将为估值带来正向反馈,后续伊利在资本市场的表现或将值得期待。
兼容业绩稳健与成长弹性的白马
当前,消费需求不振、叠加通胀超预期,为市场寻求抗通胀标的带来了相当的难度。在逆风中,伊利股份逆势强化了竞争优势,业绩的亮眼表现再次彰显了“白马”特质。
具体来看,公司实现营收215亿,同比增长15%以上,利润总额33亿左右,同比增长20%以上。预计今年第一季度业绩和盈利都超过两位数增长。
在开年的这两个月,公司继续优化产品结构,实现多业务协同发展再提速。液体乳、奶粉及奶制品冷饮是三大业务;其中液体乳为基本盘,奶粉及奶制品是增长第二极。
在2022年首两月,伊利股份的基础白奶渗透率继续提升,金典的销售呈现高增长,龙头地位稳固。尼尔森数据显示,1月,公司常温白奶同比增长12.6%;其中,金典增长15.1%,增速在对应的细分市场中位居首位。另外,奶粉及奶制品业务中,金领冠销售收入同比增长30%以上,增速位列行业首位;奶酪内部销售数据同比去年增长翻倍,增幅远高于同行业。冷饮业务多个重点高端产品也实现大幅增长。
良好的成长性,除了得益于伊利股份持续实现品质化和高端化,并保持创新推出全新产品,保证了产品力的稳步提升;还得益于伊利股份的渠道力、品牌力领先于竞争对手。
渠道力方面,伊利产品的市场渗透率持续保持行业第一,其中在地级市、县级市的市场渗透率同比分别提升0.6%、1.2%,消费者触达规模持续上升。
品牌力上,唯一一家“双奥乳业”,公司开展冬奥和春促的品牌营销整合,在全域放大品牌声量。奥林匹克转播服务公司数据显示,北京冬奥会在全球社交媒体上吸引了超20亿人关注。在冬奥会期间,伊利凭借着冬奥的顶级热度,并借助“冰墩墩”的话题热度,在线上线下全面开展奥运营销。
值得注意的是,1-2月的财务数据打消了市场对于这场冬奥营销的唯一疑虑——有部分投资者担心,冬奥营销费用支出增长或会导致增收不增利。但从数据来看,净利润的增长速度高出营收增速达5个百分点。从短期来看利润并不受费用扰动;从长期来看,在产品力、品牌力、渠道力持续提升的推动下,公司盈利水平保持稳健向上的趋势。
迎来成长向上新拐点
2022年头两个月,伊利便实现了开门红,这无疑进一步提振了未来的增长信心,这也进一步确认了公司正迈向新的增长拐点,成长后劲十足。
回顾过去的2021年,伊利在前三季度实现营业收入850.07亿元,同比增15.23%;净利79.67亿元,同比增长31.82%,财报超出当时的市场一致性预期,增长势头强劲。
从长期成长逻辑上看,在稳健增长的核心业务基本盘之上,快速增长的新引擎已显现——婴幼儿配方奶粉赛道正在迎来时代性的机遇。国民的消费趋势习惯逐渐倾向于国产品牌,外国品牌在市场份额中逐渐处于弱势,国内市场已经转由以伊利为代表的国产品牌来主导。
婴幼儿配方奶粉壁垒较高,是乳制品技术研发和创新的高地。伊利拥有稳固的奶源以及优于行业的技术基础,为公司把握发展机遇奠定了坚实的基础。伊利是业内拥有专利最多的公司,在全球拥有15个研发创新中心、13个海外生产基地。在过去的两年中,公司不断加大对奶粉的投入,并对金领冠产品进行全面的升级。2022年2月,金领冠婴幼儿奶粉率先完成配方升级,伊利成为唯一一家通过史上最严“新国标”的奶粉头部企业。
研发实力推动了金领冠婴幼儿配方奶粉快速崛起。2022年1-2月,金领冠的销售收入同比增长30%以上,为行业第一。靠着内生品牌,伊利已成为婴幼儿配方奶粉的领头羊。
而更值得注意的是,伊利近期成功要约收购澳优。澳优拥有全球羊奶第一品牌佳贝艾特、超高端牛奶粉品牌海普诺凯等知名品牌。以并表澳优后的数据计算,则伊利的市占率高达12.5%,直逼第二名,并非常接近第一名。从长期来看,二者共享研发技术、海内外渠道、品牌营销等资源。强强联合之下,伊利的婴幼儿配方奶粉业务将进入发展新阶段。业内人士判断,2023年伊利系奶粉将成为全国第一甚至全球第一。
而从短期对业绩的影响来看,澳优Q2可实现并表。以全年并表9个月测算,提振22年营收约80亿,对应增厚6.5%;归母净利贡献约5亿,对应增厚约4.5%。根据2022年1-2月表现,如果全年归母净利润增速为20%,对应2022年的PE估值则不到20倍,价值凸显。
在2020年提前完成“全球乳业五强”的战略目标之后,伊利便提出了“2025年挺进全球乳业前三、2030年登顶全球第一”的中长期战略目标。从增长势头来看,目标的实现并不困难。
另外,在通胀超预期之下,市场正在寻找稳健成长兼具抗通胀的能力以及长期成长逻辑的标的;但整体消费需求仍在底部,导致难度非常大。
因此,伊利这类的硬核资产的稀缺价值凸显。短期来看,伊利股份具备业绩催化因素,拥有良好基本面支撑,且估值向下安全垫充足,是良好的避险资产;从长期来看,公司长期成长逻辑清晰,增长弹性较大。可谓退可守进可攻的难得标的。
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